謝國忠：香港衰落

雖然'忠'言多是逆耳.不過卻是苦口良藥!

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謝國忠：香港衰落

在享受北京的慷慨的同時，香港不能繼續其對房地産的痴迷了。

1997年房地産泡沫破裂以來，香港的經濟就開始停滯不前了。人均名義國民生産總值（即未經過通脹調整）在過去十幾年中上升了約10個百分點。港幣對人民幣匯率下降了20%——衡量香港生活成本的指標——“停滯不前”不過是描述香港現狀的一個委婉用語罷了。事實上，如果用相同的貨幣計算，自亞洲金融危機爆發以來，香港的生活水準要比日本糟糕多了。

此外，如果沒有北京方面的大力支持，香港的經濟表現還將比現在更加糟糕。例如，大量內地居民前往香港購買奢侈品，這是香港零進口關稅政策下的一個經濟亮點。但是，如果內地缺少具有競爭力的行業，那麽它也將取消進口稅。內地的高進口稅恰恰催生了對香港的種種需求。

香港股市則是另一個增長性行業——本質上來說，它就是北京的一個外幣交易市場。如果將合格境外機構投資者（Qualified Foreign Institutional Investor）門檻提高至5,000億美元，那麽上海也可以輕鬆跨入這個圈子。如果沒有北京的慷慨大方，很難想像香港現在的經濟會怎樣。

香港所有的不幸都可以歸因于對房地産的痴迷。可能有人會認爲，在1997年房地産崩盤之後，香港會像日本一樣永遠地擺脫對房地産的痴迷。可事實完全不是這樣。香港人最近的一個夢想是，能有一個內地傻瓜前來敲門，出價幾千萬美元買下他的公寓，這樣他就能永遠快樂幸福地生活下去了。這個夢想，連同低利率一起，已經使香港的房價定格在僅低于1997年最高峰時10%的位置上。

“你不能再給香港的房價一個價格標簽，”香港一名房地産行業老手告訴我說，“它就像是一個宋朝的花瓶，或是畢加索的畫作。我們有13億內地人想要來收集。你怎麽能給它貼上價格標簽？”

儘管坊間流傳著有關內地人扛著幾麻袋現金到香港來買房的故事，香港經濟泡沫的真正原因却是傳統債務。在過去三年中，香港的債務增長速度是經濟增長速度的三倍。事實上，香港的私營經濟杠杆高于1997年時的數據。沒有一個經濟實體像香港這樣，在重大經濟危機之後，杠杆率增長如此之快。

香港金融行業完全不負責任的做法加速了這種泡沫。與香港銀行間同業拆借利率（Hibor）相關聯的貸款利率不足1%。如果利率提高至3%，許多借款人將陷入困境。這種産品真的就優于美國次級抵押貸款嗎？香港政府如何能容忍這種金融産品？當泡沫破裂時，香港政府將不得不通過限制供應來再次提高房價，以拯救金融行業。本質上來說，香港每經歷一次經濟周期，規模就縮小一些。

從另一個方面來說，內地城市所采取的是“數量最大化”的策略。目前的房地産泡沫爲當地政府提供了最大化發展的資金條件。當泡沫破裂時，政府便會讓房價下降以吸引新的業務。
內地城市每經歷一次經濟周期，規模就擴大一些。廣州和深圳這兩座城市即將擁有2,000萬人口。北京和上海將擁有4,000萬人口。很難想像人口700萬的香港能在內地的超大型城市群中立于不敗之地。

上世紀90年代香港房地産泡沫的部分原因是人們對于未來過于樂觀的態度。GDP和工資均以兩位數的速度增長，房價的增速更快。而人們對此的解釋是收入增長外推——即，房價增長領先于收入增長幾年。相比較而言，現在的泡沫就是一場鬧劇。接下來十年中，工資不會出現快速增長，香港所面臨的主要挑戰是來自于內地的競爭壓力。儘管在過去十年中，香港經濟停滯不前，上海則飛速發展，但香港的平均工資仍然是內地一綫城市平均工資的2.5倍。

正如我之前說過的那樣，香港的競爭對手已經不是上海，而是我們的鄰近城市，如廣州和深圳。如果香港不改變現狀，轉而采取增長策略，那麽它將失去在粵語城市中的領先地位。
香港的基本競爭劣勢是它的高房價。住宅股票的價值可能是GDP的四倍還多。而且這僅僅是對香港一半的人口而言。剩下的另一半人口仍住在公共住房或政府補貼住房中。世界上沒有一個城市像香港一樣，經濟重心如此依賴房地産。

北京對香港的優待很大程度上是以上海爲代價的，這樣的政策是不是可持續？在中國所有省市中，上海的人口僅占全國的1.6%，而其對中央政府金庫所作出的貢獻却是最高的。香港呢，香港的貢獻是零。政府忽視最高産的上海，偏袒拖累整體經濟的香港——這樣的局面還要持續多久？

香港必須要平衡房地産政策中的數量和價格，以跟上大形勢。首先，香港應該叫停可能使政府陷入下一場經濟衰退的瘋狂貸款産品，應讓銀行對高風險貸款制定更嚴格的規定。

其次，香港政府應當考慮施行房産稅，幷將其作爲代替土地出售的主要收入來源。稅率可以從2%開始，然後逐漸上調至5%。這種政策可降低政府支持土地價格的積極性。考慮到香港需要爲老齡人口花費的福利性支出將逐漸上漲，此類政策將是不可避免的。

第三，政府應當考慮在彈丸之地維多利亞港以外的地方另外設立一個更大型的商業中心，大嶼山是一個理想的場所。香港目前正投入大量資金建造香港-澳門-珠海大橋。如果沒有城市擴張策略，就很難收回成本。

香港人將房地産轉手給內地人的夢想可能終將是個夢。人口老齡化、不溫不火的經濟、依賴北京給予的優惠政策——香港正在漸漸失去優勢、變得平庸。是時候該醒醒了！

來源: 中國企業家網

Chocolate Rain

有趣的香港品牌.

Chocolate Rain = Bitter Sweet(先苦後甜)!

加油,麥雅端!

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「做人沒有夢想，同條鹹魚有甚麼分別？」經典的《少林足球》對白，你我都聽過。大部分人都有夢想，但為了開飯、為了層樓、為了家中一對仔女，夢想就只好留待每晚發夢時才想一想。Chocolate Rain主腦人麥雅端（Prudence）卻為開拓品牌而堅持了十年，期間曾被家人唾罵、被好友出賣；每日只吃腸仔包「頂肚」、晚上捲進睡袋在小鋪度宿……難關重重都一一捱過。今天，縱然生意踏上軌道，她仍將焦點放於設計意念上，繼續追求新點子，與品牌公仔Fatina一起，閉目尋夢。
Prudence的奮鬥故事，要由1999年說起，該年香港失業率衝破百分之六，她剛由加拿大修畢藝術課程回港，設計工作免問，幾經辛苦才當上酒店侍應，繼而轉做公關助理。一年後，碰本地科網熱，她順利加入廣告公司，正式成為月賺兩萬多元的IT人。然而，穩定收入沒有令她忘記一直以來的夢想——開一家DIY首飾店鋪。於是，Prudence自組一人設計公司，狂接Freelance，日做二十小時，期間家人指罵不務正業，經常家嘈屋閉。為免與父母「火星撞地球」，Prudence索性在百多呎辦公室內「打地鋪」，牙關咬緊的撐下去。

幾經艱苦，接過數單「大生意」後，終於賺到十數萬元，與多年好友合作開店，並選址尖沙嘴加連威老道樓上鋪位，售賣以Chocolate Rain為品牌名字的全人手製首飾。「新店開張首日，老友卻臨陣脫逃，只留下一句：『不想攬住一齊死，所以寧願退出。』」一盆冷水照頭淋，但未能撲熄Prudence創業的那團火，「我的性格很『硬頸』，決定了做的事就要做到底。」開業初期，門可羅雀，「試過每日只得兩、三個客，聖誕節在街上派宣傳單張，完全無人願拿取。」同時間租鋪的志同道合者，不到半年，先後放棄「止蝕」，唯獨這個為慳錢每天食包當正餐的「夢想烈士」，繼續每晚關鋪後抱頭大哭，第二天又精神奕奕開鋪做生意；更因沒錢請Model而自創了今天人人喜愛的產品代言人Fatina。「店鋪無客時，別的店主會打機或呆坐，我則利用這段時間畫更多的公仔和DIY更多的首飾，我想，這是我和其他人的最大分別。」

Chocolate Rain這個名字就是要你嘗嘗Bitter Sweet，就算天空要下雨，都要是「朱古力雨」。苦中有甜，人生亦然，逆境中總有曙光。2003年一場「沙士」，令本地鋪租整體下調，Prudence當機立斷，將店搬往中環蘇豪區，瞄準外國遊客市場。「外國人較重視手作仔產品，且能接受一些較大膽的設計。」新店開張，客似雲來，Prudence開始搞巡迴展覽和在貿易展擺攤位，加上林嘉欣、劉心悠等女藝人力撐，Chocolate Rain漸漸打響名堂。現時，品牌於香港設有四家分店，另外在英國、台灣、澳門等地均開設了分店。
努力了十年，才成功建立一個品牌，Prudence坦言，時間其實可以減半：「現在回看這十年，是自己太蠢太急進，做了Rambo（電影《第一滴血》主角名稱），得個勇字；應該打多幾年工，儲多點資本，另外要多點研究投資知識才下判斷，就不會走太多冤枉路。」創業難，守業更難，Prudence為了自我「升呢」，近年遠赴英國修讀有關公司營運及市場策略課程，令她這個「創業甜夢」發得更有系統和更具前瞻性。
夢想人人皆有，分別是你一直堅持到底將它實踐，還是原地踏步，對成功者說「你就好啦！」或「我都得啦！」等評語。忘了告訴你，Chocolate Rain的代言公仔Fatina是意大利文，意思是發夢天使，其雙眼長期緊閉，就是正在享受甜中帶苦的人生夢兒。

Extract from Singtao Newspaper

In-standing

In-standing

in• stan • ding / n’stænd / n 1

The wisdom of being able to distinguish exquisite from extravagant, substantial
from super cial, and truly outstanding from merely standing out; 2 The ability to mix
and match the best in life without being constrained by hype or stereotype; 3 The
self-con dence that comes from being able to live with the approval of one’s inner soul
rather than conforming to peer-pressure; 4 A refusal to simply follow the crowd. adj A
state of displaying in-standing characteristics, esp. in relation to behaviour or lifestyle

CHANGE

近來公私兩忙.沒有時間更新網誌.

今年五月對於筆者來說是個非常特別的月份.無論在工作,興趣,事業的範疇裹都產生了變化.各樣事情況忽約定似的,在同一時間裹發生和需要處理.

雖然要同時處理實際上有點吃力.但是這些轉變是筆者所期待的.所以也是忙得樂在其中.

工作的轉變是感受最深的一環.因為在現公司巳工作多年.

投資方面這兩月兼顧小了.不過筆者認為投資是一門學問,是長期進行的活動.正所謂life-long investment and learning. 短暫的分心問題不大.最緊要是保持心態良好.

至於投資大方向,不妨細嚼馬蔚華所說的話,字裹行間值得細味.

"年青一代消費觀改變，會給予兩地銀行巨大市場，又表示，內地的年青一代，是「有錢就投資，無錢就透支」。"

馬蔚華

投資股票要有好成績不外乎做好幾件事,簡單的事不妨簡單處理.

1. 選股
2. Timing
3. 掌握長期大勢
4. 估值
5. 組合調整
6. 心態

遊戲改變者 -創新

當大多數人認為iPad只是一部’定位尷尬’的產品而不普遍看好時,APPLE又成功地改變了遊戲規則.APPLE的成功不單單是它的產品有多創新,而是它改變傳統遊戲規則的力量.這是極度倚賴精密的企劃及戰略步署,及管理層的遠見.

這亦是為何美國經濟可以持續強大的其中一個因素.在這個層面上,中國企業基本上還是很難站在同一個平台上競爭.所以可以想像,這或解釋了為何當在中國遇到了像比亞廸這樣的中國公司,市場是那麼受落.

除了APPLE外,有些公司也至力於創新,默默地為傳統產品設計/技術起革命,從而改善著人類的生活.它們比較上名氣不大,只是因為不是在消費產品行業裹吧了!但這不代表他們不出色.投資這類公司或會有意外收穫的.

DYSON這間公司,不斷創新,不斷挑戰固有模式,宜得鼓勵!

其創新的吸塵機巳為這公司帶來很多獎項.近期又出了一件創新產品,係無扇葉風扇.誰說話風扇一定要有扇葉，它又一次成功製造了product paradigm shift, 有趣有趣！

http://www.dyson.com/fans/


利益申報: 筆者持有APPLE產品...

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iPad首日熱賣30萬部 蘋果股價看漲三成

【明報專訊】美國就業情况改善，刺激美國道指開市早段升約50點，不過更受注目的消息，還是來自蘋果。該公司昨宣布，iPad周末在美國開售首日，勁賣30萬部，超出華爾街不少分析師的預期。至少4間證券商調高蘋果股票的目標價和公司全年預測，摩根大通分析師甚至估計，蘋果股價有望升破300美元關口，即股價上升三成，預料這成績將吸引亞洲和全球電子產品公司，加緊尋求在Tablet市場分羹。

銷情理想 券商調高目標股價

蘋果昨表示，30萬的首日銷售數字，包括預訂銷售和蘋果全美零售商店的iPad銷量統計，iPad用戶已在蘋果網上商店下載了逾百萬個應用程式及25萬部電子書。蘋果總裁喬布斯（Steve Jobs）在聲明中道﹕「很高興將iPad推向全球市場，它將是『遊戲改變者』。iPad用戶在買到iPad的數小時內，平均每人下載了超過3項程式和約1本電子書。」

Tablet市場仍待考驗

華爾街很多分析師原本只預計，iPad在周六周日的兩天總銷量，介乎25萬至35萬部，未料iPad首天便取得這成績。消息刺激蘋果股價昨升0.5%，見237.56美元。摩根大通將今年12月蘋果股票的目標價，由240美元大幅調升至305美元；券商考夫曼兄弟則把蘋果目標價，由253美元提升至295美元。蘋果今年股價已累計上升12%，近日屢創新高，較去年同期漲逾1倍多。

摩通分析師莫斯科維茨（Mark Moskowitz）昨發出投資建議備忘，指出iPad預料可對蘋果產品營銷收益有顯著貢獻，雖然目前他們估計iPad的銷路走勢，較第一代iPhone初面世時會稍遜一點，但隨著未來陸續收到最新季度數據，兩者差距可能收窄。

莫斯科維茨預測，iPad未來12個月可大賣480萬部，僅次於iPhone初出同期的505萬部。不過也有一些分析師抱審慎態度，質疑賣家會否只是貪新鮮，對蘋果的iPad是否真能搞起Tablet平板電腦市場，存有保留。

 

私人收藏

巴菲特除了把旗下的巴郡變成一部投資機器外,其私人財產都是持有股票為多,大部份還是長期持有,甚小買賣,可以稱得上是股票收藏家.這亦反映其喜歡股票的程度.

細看這個組合.大家不難察覺一些有趣的事:

1)他的最愛coca-cola不在其中？

2)沒有保險股？

有趣.......

source: 中國企業家

簡單就是美

道理從來簡單,但普遍是知易行難.

要簡單何雖複雜.

步步高老闆段永平可說深明此道.

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段永平：價值投資才是「王道」

自從2001年奔赴美國後，步步高董事長段永平就將自己的工作重心從實業轉到了投資上。在他近十年的投資生涯中，有過一年盈利數十倍的成功經驗，也有遭遇「滑鐵盧」的案例。曾經兩次和巴菲特共進午餐的他認為，價值投資還是投資中的「王道」，而認為這種方式不適合中國的人，被其斷言為「不懂得投資」。

　　
價值投資的東西適合任何地方

　　
段永平認為，全世界的人進行投資其實都是出於同一個理由，那就是在足夠長的時間內，其投資的標的終將體現自身的價值，而沒有價值的東西，在他看來是不可能永遠賣出價錢的。
　　
「其實百分之八十幾的人在股市上都是虧錢的，不管是牛市還是熊市，而且大多數人都是不聽、不學的，」段永平表示，「像巴菲特這樣2009年收益率低於大市，不是第一次了，我相信也不會是最後一次，要看他活多久。」

　　
段永平表示，每一次遇到大的危機的時候，巴菲特都有可能在某一個階段落後於大市，或者會犯一些錯誤，這時有很多人會質疑巴菲特的能力，但到最後，還是都承認巴菲特的眼光，因為他做的事情沒有任何邏輯上的錯誤。

　　
對此，段永平舉例道：「比如說一個10塊錢的東西，到5塊錢的時候他巴菲特可能就會買，掉到1塊錢的時候看到他是虧的，等回到10塊錢的時候，你會發現他還是對的。」

　　
段永平認為，國內其實有很多挺好的價值投資者，他們不需要自己的建議。如果把時間放長到三十年甚至四十年，人們會發現賺錢的有一半以上都會是這種遵循價值投資的人。

　　
投資GE盈利過億美元，自稱「不是跟風巴菲特」

　　
近期，段永平對GE的投資備受市場的關注。當巴菲特在2008年以超過20美元的價格買入30億美元GE永久性優先股之後，GE的股價最低跌至2009年一季度的6美元以下。在GE股價觸底時，段永平也出手購買了GE的股票，據其自己承認金額超過1億美元。而此後，GE的股價回升到16美元上方，其投資獲得過倍收益。但段永平不認為自己此舉是跟風巴菲特。

　　
「投資從我的角度來講，其實不是特別受大市的影響，就是你覺得便宜的時候就買。『便宜』與否可能結果短期內會受大市的影響，但是長期來講，大市對一個公司的影響不是根本性的，只能決定你短期盈利的多少，」段永平解釋道，「其實我對GE的瞭解已經很多年了，當它掉到很低的時候，我覺得這個價格比較離譜了，當然，也有人說它可能會更低，但是我說反正這個價格已經夠便宜了，我就買吧，如果它再更低的話，如果我有錢就再買嘍，所以也沒有什麼好說的。」

　　段永平表示，巴菲特做的事情對他的決定做了一個佐證，因為巴菲特的舉動說明他也認為不會倒閉，投資早晚會回來。這和段永平的判斷是一致的，無非就是「多了一個自己比較尊重、比較相信的人提供一個佐證，還是有一點作用的。」

　　
和巴菲特午餐的啟示

段永平曾經兩次重金拍得和巴菲特午餐的機會，他認為這樣的兩頓午餐使自己獲益匪淺。
　　

據段永平透露，他和巴菲特會面時主要特別想問的就是做投資什麼東西是不能做的;哪些錯誤是不能犯的;尤其比較關心巴菲特自己是怎麼犯錯誤的。對此，巴菲特教給他一些個人的經驗，比如不要做不懂的東西，不要做空，不要借錢等等。

　　
段永平簡介

　　
段永平，1961年3月10日出生，畢業於浙江大學。曾以創立「小霸王」和「步步高」兩個知名品牌而聞名全國。2001年，段永平赴美開始投資生涯，現任步步高集團董事長。段永平於2006年和2009年先後向浙江大學捐資3000萬美元和人民幣7600791元，2010年向中國人民大學捐贈3000萬美元，支持教育事業。

　　
段永平投資案例：2001年底，段永平開始以1美元左右「吃」進網易股。2003年10月14日，網易股飆升到70美元，段永平持有的股票在一年多裡漲了五十倍以上。2003年，「福布斯富豪榜」對段永平的財富估價是10億元，排第71位。2009年，其以3億元的身價排在第340位。

來源：中國證券網