中國動向盈利預警

中國動向所面對的問題比想像中的嚴重,對它的TURNAROUND能力有些改觀了.看得出品牌價值在持續下降.
從Esprit 的經驗得知,潮流品牌起死回生不是那麼容易,因為如果進入以下的惡性循環 (Kappa品牌的產品滯銷 > 經銷商不願入貨 > 品牌曝光率及知名度下降 > 產品持續滯銷……),到最後品牌將會被定性為"過時",介時品牌價值在消費者心目中所剩 無幾 ,將會很難返身. 可幸是中國動向仍然有數十億現金作宣傳/併購/資源整合之用,還有空間一博.
不過始終估值相當便宜,筆者會減持一半至佔組合1%.且看它以後的故事發展如何.

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中動向發盈警 料收入跌3成

 

2012.7.7

【本報訊】中國動向（03818）昨發盈警，預計上半年收入按年減少29%，純利率則由去年同期19%跌至約10%至12%。公司提出中期戰略計劃，惟分析員指無甚新意。

按照公告計算，中動向上半年收入或約為8.37億元（人民幣，下同），純利最少為8,370萬元，按年最多下跌62.8%。公司解釋，經銷商受累於盈利能力下降及存貨過剩，令市場面臨的競爭更加激烈。公司去年已採取措施解決經銷商存貨問題，包括提出自願回購安排，總共購回14.5億元存貨。

 

中動向自年初起就已進一步調整各季產品類別，並減少經銷商訂貨量，今年第三及第四季的定單總額按年錄得中雙位數倒退。

 

中期戰略被抨欠新意

 

公司亦制定中期戰略計劃，當中包括強化品牌獨特性、加強研發的內部資源整合、改善成本管理等，並指在戰略計劃實施時，財務業績及經營表現會短期受壓。

 

有參與電話會議的分析員指，公司上半年繼續關店400至500間，目標至年底店舖數量維持在2,200間至2,400間；至於存貨問題，公司指今年不會大規模回購存貨。他續稱，中動向提出的中期戰略並無太大新意，惟公司每股淨現金已高於股價，仍屬吸引。

巴克萊指出，持續看淡內地運動服裝行業，因國際運動品牌新一輪減價戰將更加激烈.

(經日報濟)

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中國動向中期收入及盈利大跌，收入料跌約２９％

06/07/2012

 

《經濟通通訊社６日專訊》中國動向（０３８１８）發出盈利預警，料其截至今年６月底止
中期盈利大減，期內收入將按年跌約２９％，利潤率由去年同期的１９％，跌至約１０％至
１２％。

　　主要由於去年經銷商盈利能力下袶及存貨過剩，令市場競爭加劇，產品折扣提高，雖然去年
集團已採取措施協助經銷商減少存貨，包括提出一次性回購安排，購回約１４﹒５億人民幣之存
貨，但今年存貨問題仍然面臨較大挑戰。

　　公司早前收到的第三季及第四季訂單，總額較去年同期，錄得中雙位收跌幅。因此，預計全
年收入亦會出現顯著下降。

　　不過，集團表示，已制定中期戰略計劃，計劃於２０１４年前完成。主要包括強化品牌；加
強研發資源整合；改善成本管理；致力清理存貨；及積極發展Ｋａｐｐａ新業務等。但相信在實
施時，會對財務及經營表現，在短期內無可避免受壓。

尋找價值

現在的市况有點似曾相識，歐美中各地經濟數據持續向下，而中國巳作出積極回應，但是市場並不受落，還是在等待著美國及歐洲更多營救政策出台。

股市巳經明顯地超賣，但是恐懼所帶來的不理性抛售始終無可避免。不過這亦是價值投資人的理想投資時段。

筆者正準備又再一次用後備資金成立一個新CB 投資組合,目標持股8隻。看看今次能否再次成功。若各位有任何好的介紹，不妨提議一下。

現在想到的一些候選名單如下,主要看PB / PE / Growth Prospect 之吸引度：

建滔化工
中國動向
國美電器
惠理基金
雷士照明
正通汽車
上海醫藥
......

從歷史推斷未來

在2012年4月的恒指市盈率是9.98倍.

回看歷史市盈率, 過往40年：

10% 按月 P/E低於10倍

5.8% 按月 P/E低於9倍.

2.9% 按月 P/E低於8倍.

(註:其中只有4年,是全年都沒有按月高於13倍P/E.)

至於過往20年：

5.4% 按月 P/E低於10倍.

2.9% 按月 P/E低於9倍.

0.8% 按月 P/E低於8倍.

(註:其中只有1年,是全年都沒有按月高於13倍P/E.)

再看最近10年：

6.7% 按月P/E低於10倍.

4.2% 按月P/E低於9倍.

1.7% 按月 P/E低於8倍.

(註:沒有1年是全年都沒有按月高於13倍P/E.)

一張圖表勝於千言萬語.

迷人的香港夜景

市場雖靜,不過相信始終會靜極思動.因為股票等同公司,它仍然每日在運作中.

趁這機會同大家分享以下照片.是朋友影的.原來香港真的很美.

$1港元以下的中國動向

自從2011年賣出安踏後,筆者巳沒有太多留意內地的體育用品版塊.但是最近看到德銀關於中國動向投資評級的一則新聞,吸引了我的眼球.不過吸引我的絕對不是它對該股票的目標價,而是裏面提到的一個數據, 就是其持有淨現金達每股1.05港元.值得留意的是,今天它的收市價才只是$1港元.

中國動向是眾多內地體育用品股中比較有獨特性的品牌,其可塑性高.

筆者不知道它還會下跌多少,但巳於前天$0.97買入了第一注.雖然這項投資較為進取,但看情形值博率不錯,只要控制注碼得宜,應該是一項有較好安全邊際的TURNAROUND PLAY.

簡單.專注

巳有一段長時間沒有談及投資,不過這段期間筆者當然未有偷懶,對投資的投入反而是有增無減,很享受當中的過程. 而過程中只是強化了”簡單地操作,專注地分析.”這個理念,效果不錯.

重新給組合定位,把它的根基打得更穩為堅固,有利長遠發展及走更遠的路.

而投資策略也不再刻意區分TOP-DOWN還是BOTTOM-UP APPROACH,因兩者說到底都是講求在自己的能力圈範圍內操作.

近期業績高峰期,約略地看了很多年報,只要有興趣的就看.當然仍需努力,著實還有好多未看.

很久沒有談及長線組合,以下趁機會分享一下最新之核心成員名單.

招商銀行 / 平安保險 / 惠理集團

新奧能源 / 華潤燃氣 / 昆崙能源

濰柴動動 / 中聯重科 / 東方電氣

蒙牛乳業 / 利邦 / 大昌行

最後都係果句: 多點信心．小點貪心．持以恆心．投資不深.

引狼入室

記得股神巴菲特曾經說過,他選擇管理人之三個原則是 Integrity(正直), Diligent(勤奮) and Intelligent(聰明).

但如果不能三樣兼得,他也接受正直及勤奮,或正直及聰明的人.

而最不願招攬的就是既勤奮又聰明,但缺乏正直品格的人.因為這些人能夠製做出很大的破壞力(當然,是壞的方面...).

謹祝願香港未來五年可以"大步檻過"..