失敗乃成功之母

近日上課,導師是一個運動教練,他說及一個做開運動的人,其特質通常是會比較堅忍和有毅力,導師也舉例說在日常生活裏是比較少看到運動員自殺的新聞.

究竟為何,其實原因好簡單,作為一個運動員,可以說是從失敗中成長.因為他們在運動生涯裏,通常在初期參加比賽時,多數都是輸,而只要肯'咬實牙筋',不斷改進和鍛練技術,慢慢才會從失敗中成長,最後才會有機會可以驘,而這個過程無疑幫助到運動員培養到堅毅的性格,不會輕易放棄,這種逆境智商,除了可以提升到運動員的的比賽質素和穩定性外,其實對他未來的人生也帶來莫大的得益.

當談及這個理論,令我不期然想起一個人,他就是李寧,他以一個前運動員身份而建立起現在家傳戶曉的運動用品王國,不知之前所提及的特質是否對他之創業生涯起着顯著的作用呢?

永不言敗,永不放棄,從失敗中成長,我想這就是'運動員精神'了.對投資而言,如果可以培養出這種精神,像運動員一樣從失敗中學習及改進,投資的功夫一定可以改進不小.

另外,我也是極主張時下年青人多做運動,無論從生理或心理的層面上看.

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回應Tom:

對, 濰柴動力是在濰坊(風箏之都),不過中國龍工是在上海,而恒安國際和玖龍紙業就在香港.

回應Forever:

對於銀行,除了息率之外,我好注重服務和便利性.我現在是用恒生,都算幾好,但用過DBS,印象就一般,永享唔知,中銀就唔會考慮,而細銀行不是太想,所以剩下都不多選擇.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $10.22    -7.3%        314%

宏利金融       2003      $137       $282.8     7.3%        107%

中國人壽       2003      $3.32      $25.6     -3.6%        671%

匯豐控股       2004      $117.5     $144.8     1.5%        23%

思捷環球       2004      $41.7      $96.1      10.7%       131%

交通銀行       2006      $4.3       $8.48     -10.2%       96%

玖龍紙業       2006      $4.89      $17.48     30.4%       258%

中國龍工       2006      $3.5       $16.08     74.8%       359%

恆安國際       2007      $19.55     $27.5      40.7%       41%

招商銀行       2007      $9.96      $20.2      102.8%      103%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-20%. 次序跟據買入年份.

股東大會

一直以來,我都好有興趣去出席我持有之股票的股東大會,但是基於我的股票是一直寄存於銀行裏,所以我無法收到股東會通知書和年報,以至令我認為除非我把它們轉為實際股票證書,否則就無辦法參加.

可是發覺完來不是這回事,因為經過早幾日跟銀行方面商量過後,才發現只要我給銀行填寫一份簡單的表格就可以了,就是這樣簡單!

終於可以去股東會了,見見我一直欣賞的猛人,聽聽他們解釋公司未來的策略及動向,我實在非常期待.這些猛人包括一些大家可能熟識的名字,好似張茵,譚旭光,李新炎等等.

關於股東會,其實我有一個小小的願望,就是出席股神巴菲特的股東會,看看他的風彩.這個願望巳經存在着好幾年了.而我現在正在盤算,看看可否下一年就去達成這個心願.

今次沒有好積極抽百麗,不過也抽到兩手,都算幾好彩.根據慣例,我不會把它放落我的長綫投資組合.

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回應Forever:

我巳向銀行籌得了多些備用貸款.不過息率要P+2,不是很彽,你是否有更好的介紹?

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $10.22    -7.3%        314%

宏利金融       2003      $137       $283       7.3%        107%

中國人壽       2003      $3.32      $25.7     -3.2%        674%

匯豐控股       2004      $117.5     $144.6     1.4%        23%

思捷環球       2004      $41.7      $96.8      11.5%       132%

交通銀行       2006      $4.3       $8.43     -10.7%       95%

玖龍紙業       2006      $4.89      $17.08     27.5%       249%

中國龍工       2006      $3.5       $16.04     74.3%       358%

恆安國際       2007      $19.55     $27.35     39.9%       40%

招商銀行       2007      $9.96      $20.05     101.3%      101%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-20%. 次序跟據買入年份.

停一停,想一想!

現在股票市場氣勢如虹,究竟向上望還有多少升幅呢?但是掉轉頭看,跌幅可以是相當大,當考慮到A股市埸的泡沬越來越大,而所參與的內地散戶對股票市場風險都是普遍忽略,一旦有事發生,所產生的連鎖效應和衝擊將會非常大,就像Munger所說的lollapalooza effect 那樣.

不過值得慶幸的是,中央在這時候放寬QD II,可謂是'及時雨'.這或許可以暫時對股市提供一點舒緩.不過我深信A股泡沐將會爆破,只是遲早的事.現在我會做的事係:

1.我評估過,現在自已的組合表現在這兩,三年巳超越了我所定下每年15%yoy的回報標準很多,應該有還大的空間及margin of safety面對大跌市,所以可以甚麼也不做.始終我的組合是看長綫的.

2.重組財務和預備一筆備用貸款,以便下一次尋找到心儀的投資時不會因沒有準備而錯失機會.正所謂'Chance will only go to the one that is well prepared'.

3.遠離市場,反而趁這段時間充實一下自己,看多些書和思考多點.我很認同Munger的multiple mental model思考模式,而自己也一直偏向喜歡看不同種類的書的原因,這可以使人發展多角度分析的思考模式.投資始終不是只需看hard figure就可成功的遊戲,如果唔係好多人一早巳發了達.

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回應kokokei和tom
我也不太清楚有否出中文版,不過我上網查過都找不到.如果有那個網友知道煩請告知.

你們可以在下面的link訂書(因為連page one 也無法代訂).雖然英文版讀起來幾辛苦,但我始終是强烈推介的.

http://www.poorcharliesalmanack.com/index.html

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $10.06    -8.7%        307%

宏利金融       2003      $137       $275.4     4.4%        101%

中國人壽       2003      $3.32      $26.05    -1.9%        685%

匯豐控股       2004      $117.5     $146.3     2.6%        25%

思捷環球       2004      $41.7      $94.6      8.9%        127%

交通銀行       2006      $4.3       $8.52     -9.7 %       97%

玖龍紙業       2006      $4.89      $16.32     21.8%       234%

中國龍工       2006      $3.5       $15.9      72.8%       354%

恆安國際       2007      $19.55     $27.1      38.6%       39%

招商銀行       2007      $9.96      $20.5      105.8%      106%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-20%. 次序跟據買入年份.

MUNGER的智慧

最近看了一本關於Charlie Munger的書,今次想特別介紹給各位網友看.這本書主要是深入地剖析Munger的人生觀和他的投資理念.雖然我暫時只看了三份二內容,但是巳覺得獲益良多,令我有點眼界大開的感覺.

這本書特別之處在於它不只談及投資,它還談論很多有關Munger的生活態度,他對人生的睇法和他的思考模式.

看過這本書後,我終於明白他何以得到巴菲特的高度讚賞.還把他視作最理想的巴郡繼任人,只可惜他的年紀比巴菲特還要大三歲,不符合年紀輕的條件.

這本書有很多內容值得一看再看,其中很精彩的包括:

-Multiple Mental Models
-Lollapalooza effect
-Coca-Cola case study
-Psychology of Human Misjudgment 等等

我買的英文原裝版本價錢雖然比較貴,要差不多HK$700,但是勝在硬皮封面加頁數多,自己就覺得好值.不過要有心理準備,書的內容種類幅蓋比較廣,用字很'美國化',加上很多篇幅是緝錄自Munger在不同場合的演講,而往往他表達的方式很'玄',所以閱讀時或需要花多些時間和精神.不過我認為這是很值得的.

書名: Poor Charlie’s Almanack: The Wit and Wisdom of Charles T. Munger

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回應天曉:
先謝謝Forever幫我解答.據我理解其實折現率的選擇每個人的取向也可能不同,不過如果我們參考巴菲特,他是根據美國國庫債券息率而定.另外值得一提,他是不會加入risk premium在計算內.
在Forever推介的巴菲特價值投資blog內,有對折現率比較深入的講解,不妨上去看看.

回應Forever:

那晚的聚會去到幾點才完?

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $9.72     -11.8%       294%

宏利金融       2003      $137       $277.6     5.2%        103%

中國人壽       2003      $3.32      $24.6     -7.3%        641%

匯豐控股       2004      $117.5     $145       1.7%        23%

思捷環球       2004      $41.7      $94.5      8.8%        127%

交通銀行       2006      $4.3       $8.23     -12.8%       91%

玖龍紙業       2006      $4.89      $16.2      20.9%       231%

中國龍工       2006      $3.5       $14.98     62.8%       328%

恆安國際       2007      $19.55     $26.45     35.3%       35%

招商銀行       2007      $9.96      $20.3      103.8%      104%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重低於20%. 次序跟據買入年份.

影響一生的另類投資

在人生路上,我們作為一個投資者,其實不應該只把我們的注意力集中在財富的追逐上,有很多事情也更值得我們投資的.在我來說,以下幾樣事是非常值得’投資’的.至於幾時適合開始投資,我可以好肯定的說,不是晚年,或者是你名成利就那時,而是現在.不要再等,失去的歲月是不會回來的.

1.健康 - 若果是為了搏命賺錢,而犧牲自已的健康,直至晚年發現白病纏身,就算有再多的財富也是徒然.要知道人體就像一部不可替換零件的機器,如果不珍而重知的保養,要是壞了,是沒可能太易修理好的.况且,沒有健康,又怎樣享受你的財富呢!

2.體驗:人生是一場不可重演的戲,生活片段和體驗要是錯過了就是錯過了.每一個段也有其獨特性,正所謂適當時候做適當的事,莫非一個滑雪愛好者不在旺盛之年時練好技術,等到退休之年才去學嗎?

3.親人和朋友:人生路本來就是起伏不定,喜憂參半,如果沒有至親和朋友相伴,就算如何富有但沒人分享也是徒然.最近至親出了些事令我擔心不巳,從中體會很深.我覺得相比起我的至親,我的投資組合實在顯得很渺小.

希望各位正在全力拼搏賺錢的同時,找個機會停一停,想想是否忽略了一些珍貴的人和事,勿要在往後的日子回首時頓覺惋惜和悔意.

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Forever留言:
1.我仲有兩隻愛股利豐和中石化你幾時買入丫
2.相信未來20年會為你帶回豐厚的回報的. 不過首當其衝我不太同意, 反而是4大國有銀行面對的衝突比較大, 要搶客, 梗係搵的容易對付的競爭對手.
回應:
1.中石化和利豐暫時不會在我的考慮之列.因為它們需是好股,但不配合我的投資策略.
2.對,我的看法和你有些分別,我偏向認為外資銀行進入中國,它們會先集中爭奪最niche,最優質的那班客戶群先.因為要發展中國市場,它們現在起步比較困難,所以如果我是它們的話,在缺乏完善和龐大的綱絡支援下,當然會用我多年來擁有的優質服務優勢來吸引最值錢但小數的客戶了.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $10.16    -7.8%        311%

宏利金融       2003      $137       $280       6.1%        104%

中國人壽       2003      $3.32      $24.9     -6.2%        650%

匯豐控股       2004      $117.5     $146.9     3%          25%

思捷環球       2004      $41.7      $97.3      12%         133%

交通銀行       2006      $4.3       $8.32     -11.9%       93%

玖龍紙業       2006      $4.89      $16.32     21.8%       234%

中國龍工       2006      $3.5       $15.2      65.2%       334%

恆安國際       2007      $19.55     $25.9      32.5%       32.5%

招商銀行       2007      $9.96      $19.54     96%         96%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重低於20%. 次序跟據買入年份.