在李馳BLOG看了這篇訪問,覺得非常精彩,看後很想和大家分享.他絕對說出了價值投資這門學問的精要.以下筆者節錄了一些精華.
投資本來就是這樣,何不樂在投資”道”!
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李馳：“第一不輸錢，第二記住第一條”
《證券市場週刊》:價值投資是當前的一個主題，許多人經歷了各種嘗試後，都轉而接納了這個理念。首先介紹一下你們的投資理念是如何向價值投資方向轉變的？
李馳：如果一個人在市場上沒有輸過錢，他會自覺走上價值投資這條路嗎？我覺得不太可能。人都是在失敗中成長，我們也是在市場中交了學費，最終感覺還是這樣做最穩妥安全。價值投資的背後其實是一些最基本簡單的公理，並不是誰獨創或擁有，只是誰能應用得好的問題。
《證券市場週刊》:價值投資的方法很難掌握嗎？
李馳：巴菲特在很多場合說過，學證券投資根本不需要上大學，投資其實就是對一些最基本的人生道理的認識，很容易掌握。就是做任何一個投資，先不要考慮贏，先要考慮會不會輸。很多人都沒有這個心態，做決策的時候只想賺錢，只要有這種心態的人，我感覺還沒有入價值投資的門。
有幾本書介紹巴菲特怎麼做投資、怎麼看市場。這些書其實也就闡明了兩個觀念，一是講複利的時間價值，二是講集中持股。概括起來就是一句非常簡單的話：在便宜的時候買進一個好公司，然後長期持有。巴菲特之所以成功，是因為他很早就發現了價值投資這個真理，然後堅持用一生來實踐。
巴菲特在投資上最突出的一點就是他的定力。他要是有一天不嚴格按自己定下的鐵律做，現在的身價可能一百億都不到。複利的增長就是差之毫釐，謬以千里。好多人也知道應該怎麼賺錢，但他們就是覺得那個太慢，總想投機一下賺一大把，之後再來做價值投資。
《證券市場週刊》:財富積累有什麼規律可循嗎？
李馳：我們發現世界上那些錢越來越多的富豪們，他們的投資不知不覺都走到一條道上了，就是買大的、好的公司的股票。巴菲特也曾經投了近百個股票，但如果把他最成功的十幾個主要投資去掉之後就沒有什麼了。他最賺錢的還是可口可樂、吉利、華盛頓郵報、運通、富國銀行等，就這六七個公司為他賺了近300億美元。
有人研究說證券投資組合理論是20世紀的一大騙局，我很贊同。一個人去賣雞蛋，手上提20個籃子，每一個籃子放一個雞蛋，那才是危險，萬一拎不好都掉了；不如把一個籃子的提手做結實，可以裝滿滿一籃子雞蛋。我們公司每年從上千隻股票中精選出2到3只進行投資，回報率都相當高。
《證券市場週刊》:中國股市的有效性還很低，有許多可以利用的地方，難道只有價值投資一條路可以賺錢？
李馳：的確有多種賺錢的方式，但最適合我們走的路、或者說我們願意走的是這條比較輕鬆的路，因為這是 “睡得著覺的投資”，是一條快樂而富有的路。做這種風格的資金管理者，我們可以去周遊世界，而不必管每天是漲還是跌。至於其他方法，也許短期賺得更多，因為股市永遠有資訊不對稱的時候，提供了很多賺快錢的機會。但是我感覺，真正能夠持續地、有效地保持增長，還是價值投資這條路。
我們現在做的，就是找到便宜的好股票買進，然後可放心去周遊世界，做自己喜歡的事情。我們公司高管每年都有 一兩 個月的時間在外旅遊度假，原因很簡單，投資是一項智慧的行為，而不是一種負擔。
做價值投資之余，其實是有很多時間的。因為你買一個股票，買對了之後，真的就沒事好幹了，你硬要幹可能就輸錢了。所以，你有充分的時間去思考，去做自己喜歡的事情。比我認識的許多做投資很成功的人，活得都挺瀟灑輕鬆，只不過他們都很低調。
好的投資方法就是化繁為簡
對李馳而言，投資的公理就是不輸錢。看似簡單，卻不是人人可以做到，很多人就是因為缺乏耐心而失去了真正的機會。具體到分析公司的方法，李馳說需要計算的東西並不複雜，“小學水準就夠了”財務分析也不必太多。
《證券市場週刊》:你對利用內幕消息賺錢怎麼看？
投資有“道”跟“術”的區別。我覺得投資的目標應該不斷向“道”的層面上靠，就是要取之有“道”。有人坐莊，跟不跟? 基金要建倉了，買不買? 有重大重組題材，炒不炒?所有這些都是“術”的層面，是個短期的漲跌過程。但是我講的要預測5到10年的事是考驗自己的眼光和判斷，這才是“道”。一直在“術”的層面轉悠很難有長足的進步。
《證券市場週刊》:如果一時找不到合適的投資品種怎麼辦，只有放著現金嗎？
李馳：沒錯，這就是價值投資的精髓。機會永遠存在，你要有這個耐心，把資金放在那裏，等著大機會的出現。大部分人是做不到這一點。
我是學力學的，力學裏只有幾個公理，許多定理都是由公理演繹過來的。投資也類似，你掌握了愈基本的、愈簡單的公理，你對世界的理解就越準確。巴菲特的兩句話，就是他的“公理”，第一是不輸錢；第二，記住第一條。“不輸錢”就是保障投資成功的“公理”。不輸錢是什麼概念？是常勝將軍。字面上看起來多麼容易！可很多人覺得這太保守，會失去很多機會，不願意等。
《證券市場週刊》:宏觀方面的事情你們關心嗎？
李馳：對宏觀經濟我們確實也關心，但是感覺跟具體投資目標的關係不大。比如像宏觀調控對萬科的影響，我們也研究過，是不是要回避一下風險。
《證券市場週刊》:如何利用財務分析和研究報告？
李馳：假如這個企業確實好，你又是在不貴的時候買的，那可能不需要太多的財務 分析，想想這個公司值不值現在這個價錢，就行了。大多數企業看一下市值就知道不值那麼多錢，以後也就不用太關注了，真正值得關注的好企業極少。我們相信自己化繁為簡的能力，不用看很多報告的推薦文章，關鍵還是相信自己的判斷。公開信息很多，大家的差別不在於你能不能獲取資訊，而在於對資訊的判斷。事實上，我們是充分利用公開信息進行投資的。
《證券市場週刊》:進行價值投資是不是需要關注企業家的能力？
李馳：我們希望找到一個好的企業，幾十年如一日、甚至是“永恆生命”的企業。當然最好是一個各方面都優秀的人在管理，但理論上管好公司並不一定非要能力特強的人。從美國來說，公司成長性很大程度上靠系統而不是個人，巴菲特願意投資這樣的公司。中國的情況相對複雜，我們的投資確實考慮了一點中國特色。
不好的系統是什麼呢？就是家族式的管理、集權式管理，對於這類公司，你必須盯著這個老闆，這個人變動了很可能這個公司就不行了。
《證券市場週刊》:你們怎樣選擇股票？
李馳：如果要做出終身持有的投資決策，就必須發現卓越企業，或者叫幾十年持續成長的企業。大家都說要找漲10倍的股票，我說首先你要找到未來10年賺錢能增長10倍的公司。
《證券市場週刊》:這麼長時間的投資，可能會經歷很大的市場波動，你覺得應該怎麼看待這個問題？
李馳：市場的波動其實根源於人性，對人性的理解和利用，是另一種賺錢的方法。就拿股市在荷蘭誕生之後的這400年來說，人的貪婪和恐懼沒有任何變化，都是看見跌就害怕、看見漲就蠢蠢欲動，過幾年就一個輪回。這400年來的市場波動其實很簡單，就是畫兩條PE區間線，低的時候是十倍甚至幾倍的PE，高的時候30倍到60倍的PE，400年如一日，永遠在這兩條線之間波動。你掌握了這個規律，再加上足夠的耐心，就可以賺大錢，當然這個等的時間是很長的，要耐得住寂寞。
《證券市場週刊》:聽起來你的投資理念似乎並不複雜，是因為有很好的市場感覺嗎？
李馳：投資更像一門藝術，靠的是眼光和悟性。要說有理論也就是一個不成學科的“格柵理論”。這個詞是芒格創造的，就是天文地理、雞毛蒜皮啥都摸摸，然後融會貫通，從這裏面悟到應該怎麼做。掌握市場的拐點很難，但是有一句話是對的，熱鬧的時候賣出、冷清的時候買進永遠不錯。另外多到世界各地去走走看看，也對培養市場感覺有幫助。
《證券市場週刊》:談談你們的財富觀吧。
李馳：芒格說，人生不要把自己撐得太滿，撐太滿是要破的，意思就是說，把目標定得太高，什麼時候你都會覺得不知足。當你把目標降低的時候，你會很快樂，這是他的人生觀，也是他的投資觀。如果我們的目標就是不輸，賺個幾倍還不滿意嗎？錢是賺不完的。中國有一句話叫“知足者常樂”，我們就算是財富知足者吧。
