聞名不如見面

話咗收爐,不過都忍唔住要寫多篇.冇辦法啦,剛剛去完看貿發局舉辨的CEO論壇,好想同大家分享.

論壇嘉賓有高德康,張茵及潘石屹.竟然可以給我一次過見哂幾個偶像,實在興奮.感覺上潘總的確平易近人,本來想攞返個簽名作留念,只可惜太多攝影記者圍著,苦無機會下唯有放棄.

見過真人後,對佢地的印象變得更加立體化.有睇開我網誌的話,都知我好着重管理人的質素,而我感覺上他們都是實實在在的企業家,而且是屬於優秀那類,他們都是把全幅精神都放到公司上,對發展自己公司的理念堅定不移.個人特質方面,潘是一個好會說故事的人,高則是非常老實兼率直的一個人.而張應該是一個幾有收養和謙虛的人.可以說,他們皆是道德標準極高的人,而且有承擔感,擁有這樣管理層的企業實在令人加倍放心.

以下想分享一些我覺得有趣的內容:

1. 潘認為,SME將會是中國未來經濟發展的主流.

2. 要用一句來形容自己公司,潘和高不約而同地說'公司要不斷創新才可以發展'.

3. 高說在內地,波司登給人的印象是一個出名的'服裝'品牌.

4. 高說未來公司將不會再只單單是一間羽绒服品牌企業這麼簡單.

5. 潘說中國存在着大把機會,Soho中國以前沒有足夠資金,錯過了一些機會,但現在不同.

6. 高和潘同時指出內地企業遇到的難題是'錢易揾,人才難求'.而他們認為給予stock option 是一個不錯的做法.

7. 潘稱,內地CBD平均每個在職人口所佔工作空間大約是5sqm,而國際平均水平是10sqm,所以發展空間仍然好大.

8. 陳認為,巨額捐款不應以企業名義來做,要捐就由shareholder來做.

9. 潘指出,捐款應投放於最有需要且有效的地方,而他認為是教育.

10. 張稱,內地廠商應該要意識到中國的'勞工成本'優勢將不可能持久.

11. 潘認為,企業的長遠品牌發展不能單靠主席個人的魅力和知名度來推動,要給其品牌建立出風格更為重要.

短短數小時,已令我深刻領略到新一代企業家精神,可敬可敬!

最後,祝大家聖誕快樂,生活愉快,盡快達至財務自母由.

投資組合--------------------------------------------------------

公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利

中國人壽       2003      $1.47      $40.65     53.1%       2665%

思捷環球       2004      $41.7      $118.4     21.5%       153%

玖龍紙業       2006      $4.89      $19.76     47.5%       304%

恆安國際       2007      $19.7      $35.8      81.7%       82%

招商銀行       2007      $12.8      $32.6      154.7%      155%

百麗國際       2007      $9.05      $11.72     29.5%       30%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

中國龍工       2006      $0.1       $12.7      38%         N/A

Soho中國       2007      $9.05      $7.67     -15.2%      -15%

波司登         2007      $2.98      $2.6      -12.8%      -13%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.

放下

踏入十二月,不妨來把甚麼也暫且放下,包括一切煩惱,不快樂,憂愁,迷惘,金錢,股票........等等,給你/妳的心靈來個充充電吧!但緊記,絕對不要連你的愛人,親人和好友也放下,要緊緊抱住.......

祝各位有一個難忘的十二月.明年見!

有為.無為.無所謂

最近看了一個講人生的talkshow,叫做'老子,耶穌,衛斯理',嘉賓有倪匡,施永青和林以諾.主題是透過'傾計'形式探討各人怎樣用'有為','無為'和'無所謂'的生活態度和價值觀去面對人生.看題目巳不難想像到嘉賓的對答交流會是何等有趣.

在香港人身上,'有為'的人生觀顯而易見,因為大家都是在這樣的環境下成長的.我們往往追求同'卓越的人生','不凡的社會地位'和'高尚的職業'等畫上等號.這種人生觀在香港社會佔大多數.所以相比起其他國家的人來說比較單元化.不過這並不表示其他方式不好,這從倪匡和施永青身上可以看出.

作為'無所謂'的主張者,倪匡可謂把這種精神發揮得淋漓盡至,他可謂真的看透人生是從經歷中參透生命,從而反璞歸真.好多事也放得下.所以時時刻刻都心境開朗,嘻嘻哈哈.這個是好值得我們年青一輩學習的.不過悟性人人不同,好多人窮一輩子精力也'放不下',我也努力地學習中,但是確實係知易行難,功力實在唔夠...
至於追隨老子'無為而治'的施永青,他確實能把這思想巧妙地用在他的企業管理上,令到公司的業務蒸蒸日上.其實他經營的理念不就是把'人'放在第一位,跞如果你的員工得到尊重和有足夠的空間得以發揮所長,加上合理報酬,自然地員工會為公司盡心盡力的.其實好多事就係咁簡單,只是好多人自作聰明把事情複雜化吧了.根據施生的解讀,'無為'的中心思想就是借鏡於'大自然'的運行概念.
說到底,我覺得人生的演繹方法是沒有準則,反而最重要是認清自己,用覺得最自然的一套方式來生活並堅持,生命自然會得心應手,理所當然了.
對於投資,我所持的態度是:在分析和步署時,不妨'有為'些,而買入後,'無為'些最好.至於遇到市場大波動時,不妨'無所謂'些.

 

投資組合方面,已大至完成增持百麗,資金一部份由減持龍工而來.亦因為此,龍工平均買入價巳達零成本.

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $1.47      $42.45     59.9%       2788%

思捷環球       2004      $41.7      $118.4     36.3%       184%

玖龍紙業       2006      $4.89      $19.52     45.7%       299%

恆安國際       2007      $19.7      $32.45     64.7%       65%

招商銀行       2007      $12.8      $32.1      173.4%      173%

百麗國際       2007      $9.05      $10.16     12.3%       12%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

中國龍工       2006      $0.1       $14.16     N/A%       N/A%

Soho中國       2007      $9.05      $9.02      -0.3%       0%

波司登         2007      $2.98      $2.6      -12.8%      -13%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.

消耗性下跌

如果近排抱着撈底心態的投資者相信都有越買越跌的經驗(我也是!).這種感覺不是太好受.當然能夠在更低價買入會更加開心,但相信沒有人可以估到最低位,就正如巴菲特所言,股價短期的波幅是難以預測.

我想唯有掌握企業的未來盈利鄒勢和管理層的能力才可給予你信心擁抱着你所投資的股票渡過波動的市場,燥音和誘惑.

我新近投資的波司登和中國Soho就跌了很多,但如看長綫的話,我暫時也不太擔心.......唯一可惜的事就係早排巳買夠了,現在價格雖低但不會再增持.不過我的另一目標百麗又不同了,期待的大跌巳經出現.現在的估價開始合理(但不是平).早前在$10放哂兩手,現在終於跌至低於$9,可以開始我的收集計劃,會分三至四次入,希望繼續跌多些,等我可買返一定數量.今日巳經入了第一注.

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $1.47      $39.65     49.3%       2597%

思捷環球       2004      $41.7      $110.4     27.1%       165%

玖龍紙業       2006      $4.89      $18.5      38.1%       278%

中國龍工       2006      $3.5       $14.16     53.9%       340%

恆安國際       2007      $19.7      $31.5      59.9%       60%

招商銀行       2007      $12.8      $32.1      150.8%      151%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

Soho中國       2007      $9.05      $7.86     -13.1%      -13%

波司登         2007      $2.98      $2.58     -13.4%      -13%

百麗國際       2007      $8.85      $8.43     -4.7%       -5%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.

高德康談波司登

由高德康親自講述波司登的發跡史,從OEM到品牌生產,到現在銳意進軍國際,公司發展過程中的見招拆招,中間的思路策略娓娓道出,非常有趣,對波司登有興趣的話不妨一看.

http://www.56.com/u77/v_MTQwMDcwMjY.html

投資精句:

"Be the master of stocks, not the slave of stocks."

芒格的睇法

中国股市有泡沫吗？

中国股市由两部分组成:沪深股市和香港股市。沪深股市有严重(资金)过剩的迹象，就目前的价格而言，我没兴趣介入。但对于中国的其他市场还有兴趣。因为明显的原因，我们不能具体指明。

有趣,這代表了........

著眼於未來

我的組合巳經初步'轉型'成功,內地的金融板塊和內需消費板塊將會是它未來的基石.我相信這兩個板塊將來仍然會是投資的一片樂土,而且會持續一段幾長的時間.大方向雖然確定,但是細節不能不理,正所謂’god is in the detail’.現在要留意的是:

1. 暫時相關的公司價格實在幾貴,如果現在大手投資不是理想時間.除非有超凡的忍耐力和閒錢,準備持有多年及承受大上大落的市况.

2. 需然內需消費板塊好有吸引力.但風險其實都不小.因為在這板塊內有好多不同類型行業可供選擇,但是就沒有幾多間可以在自己行業裏做到市場壟斷,形成這些企業要長期面對行業內激烈的競爭.尤其是那些做潮流品牌的公司,它們能否長期贏得顧客忠誠度實屬疑問.不過有趣的是,內地人好似普遍對本土品牌的信任度高於國際品牌,這個現象值的深思.

轉型後的組合面貌如下:

中國金融板塊

國壽 - 繼續持有,顯現吸引價值時增持.

招商 - 巳增持至與國壽相若之比重.

中國內需消費板塊

恆安 - 如無意外,會在適當時候增持.

波司登–巳完成收集,靜待它發力.

(News:最新的天氣數據顯示，今年10月份的平均氣溫較去年同期低2.9度，11月份至今亦較同期低1.4度。高盛預期，未來兩個月的天氣將持續寒冷，進一步實現預期2007-2008年的「正常寒冬」,將轉化成波司登強勁的盈利前景和進一步提升盈利的空間。).......

百麗–現價太貴了,根本沒有機會大手吸納.現在的策略是模仿月供模式般每隔一段時間買小小,慢慢積小成多.

(News:收購江蘇森達的五間全資附屬主要於內地經營製造、分銷及零售銷售鞋履產品。江蘇森達旗下的「森達」、「百思圖」及「好人緣」以及其他數個品牌將會加入百麗的多品牌產品組合,單是「森達」已佔百麗的０６年度營業額第五位，倘若連同百麗於０７年度最高銷售額的４個品牌，相信市佔率將超過２０％)

環球板塊

思捷環球 – 很好及很喜愛的一間公司,實在找不到理由不投資它. 另外,巳減持了所有豐.

其他板塊

處於其他行業的成員如龍工,中國Soho等,都會一概視為'其它'類別.沒有特定的投資或持有模式,會因應組合策略調動.

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格   07至今獲利   累積獲利

中國人壽       2003      $1.47      $45.75     72.3%       3012%

思捷環球       2004      $41.7      $116.9     34.6%       180%

玖龍紙業       2006      $4.89      $21        56.7%       329%

恆安國際       2007      $19.7      $33        67.5%       68%

招商銀行       2007      $12.8      $34.4      168.8%      169%

註:投資組合之核心,各所佔比重在5-30%. 次序跟據買入年份.

中國龍工       2006      $3.5       $15.4      67.4%      340%

Soho中國      2007      $9.05      $10.3      13.8%       14%

波司登         2007      $2.98      $3.15      5.7%        6%

百麗國際       2007      $11.15     $11.42     2.4%        2%

註:不是組合核心,在觀察中.

加入新成員

內地資金直通車突然叫停,實在可喜可賀.可以帶給非理性的股票市場一點緩冲.近來實在見到越來越多身邊的人談論股票,包括那些曾經輕視用買股票作投資的朋友,令我感覺很不安.”上帝要你滅亡,必先要你瘋狂”這句話的而且確有其道理.

較早前提過,會績極尋找內需股.暫時心水之選是百麗和寶姿,兩隻都係好股,各有優劣.百麗穩陣些,但增長速度或者不及寶姿,但寶資的業務風險比較高.不過暫時兩隻的估值都不值得買入,Margin of Safety不高.趁這段時間,會繼續留意它們的發展動向.

另外,我决定買入波司登.對我來說這可能是一隻不錯的中綫黑馬,有可能在2009年突圍.雖然我認為它是組合內風險相對地高的一隻,但我看它的潛力不小,現在它所佔組合之比重亦不高,我巳經做了心理準備,可接受大約30%以內的下跌幅度.

前一篇網誌提及,中入壽和恆安的平均買入價會得到調低.

投資以外--------------------------------------------------

近期電視每星期日播緊一個關於海外華人設計師的特輯,叫’志在設計’.他/她們在海外所取得的成就實在令我們香港人感到非常嬌傲.特別推介講Ford設計總監Chelsia那一集,非常有趣. 

http://www.rthk.org.hk/rthk/program_archive.cgi?請progdir=tv/designersabroad&event_name=%E5%BF%97+%E5% 9C %A8+%E8%A8%AD+%E8%A8%88+-+%E6%B5%B7+%E5%A4%96+%E8% 8F %AF+%E4%BA%BA+%E8%A8%AD+%E8%A8%88+%E5%B8%AB+%E7%B3%BB+%E5%88%97+% 0A

 

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $1.47      $47.1      77.4%       3104%

匯豐控股       2004      $117.5     $145.2     1.8%        24%

思捷環球       2004      $41.7      $121.6     40%         192%

玖龍紙業       2006      $4.89      $22.9      70.9%       368%

中國龍工       2006      $3.5       $16.6      80.4%       374%

恆安國際       2007      $19.7      $32        62.4%       62%

招商銀行       2007      $9.96      $36.5      266.5%      266%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-30%. 次序跟據買入年份.

Soho中國       2007      $9.05      $10.86     20%        20%

波司登         2007      $2.98      $3.06      2.7%        3%

註: 暫不是組合核心,所佔之比重低於6%.

 

意大利相片

現在升到這個階段,我覺得巳經不太適合價值投資者參與了,因為有價值的投資項目越來越難找,而且風險相對不低......

我上載了一些在意大利影的相片,有空可以看看.

今天放了10%中人壽.現在差不多變成零成本.可以真正放埋一邊不理一段日子,任它跌至$25或升至$100.

另外較早時說過放了10%恒安,將會使平均買入價下調,遲些會一併Update.

意料之外

巴菲特沽中石油之後竟然出來解釋,都幾罕見.他說今次根據估值原因賣出,但不排除之後當它回落時買回,低買高賣?好似唔係幾似他作風呢,但想深一層,其實我們所熟悉的股神投資法多是過去式,但正如Munger所言,巴菲特的投資技巧近年進步良多,所以不應該完全用它以前的一套來加以分析.其實每個認真的投資人都應該有自己投資的一套,用切合自已的風格和需要來投資比較好.其他人的策略和選擇當然可以參考,但貿然跟隨就未別好了.

正如之前提及,巳沽出了中國動向,也是因估值原因.但不代表稍後不會買回.至於組合方面,適當時候或會加碼Soho中國,因對其獨特的營運模式吸引住,從長城下的公社開始就覺得策劃人非池中物.有關北京房地產走勢,奧運之後,我也覺得應該不會走下坡,因為內地房地產似是經歷結構性上升期,而佔有CBD重要地段,加埋獨特的經營策略和知名品牌,由兩個互補不足和有承擔的掌舵人來管理,長遠來說公司的壯大是指曰可侍.現在上市後有充份資金,土地儲備小不是大問題,很快可以改善.

組合的最新情況

負債比 - 降至21%

核心持股 – 7隻
2007至今回報 - 67%

組合動態-仍然繼續追尋內需消費股.重型工業股(汽車唔諗)也仍然在尋找之列.金融股應該夠了.至於資源股這個hot topic我想是無福消受了.

下圖顯示組合不同之Ratio:

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格 07至今獲利   累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $51.3      93.2%       1093%

匯豐控股       2004      $117.5     $150.6     5.6%        28%

思捷環球       2004      $41.7      $119       37%         185%

玖龍紙業       2006      $4.89      $22.7      69.8%       365%

中國龍工       2006      $3.5       $16.1      75%         360%

恆安國際       2007      $21        $31.95     52.1%       52%

招商銀行       2007      $9.96      $39.05     292.1%      292%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-30%. 次序跟據買入年份.

Soho中國 2007 $9.05 $9.45 4.4% 4%

註: 不是組合核心,所佔之比重低於5%.

 

網誌一周年

迂迴起伏投資路 昂然濶步求我道

偶遇知音在途上 孤寂情懷一掃空

撥閞雲霧看遠路 始見投資正宗道

如若錯入誤途上 尋尋覓覓一場空

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不經意地巳寫了一年網誌.有感而發,特別作了首'打油詩'送給大家,文筆笨拙,見笑.

組合動向 – 開始為下一回合作出步署:

1. 濰柴動力雖好,不過還是選擇了中國龍工.

2. 買入了Soho中國,實在好欣賞潘石屹與張欣的價值觀和生意頭腦.暫時是小注怡情,因為未看透,還需花多點時間思考.

3. 買入了中國動向,暫時亦是小注怡情,自己很喜歡kappa這個品牌.而初步看,這間公司幾有潛力,一定要再深入研究多一些.

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格   07至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $49.8      87.6%       1058%

匯豐控股       2004      $117.5     $149.7     5%          27%

思捷環球       2004      $41.7      $125.5     44.5%       201%

玖龍紙業       2006      $4.89      $23.2      73.1%       374%

中國龍工       2006      $3.5       $16.96     84.3%       385%

恆安國際       2007      $21        $30.9      47.1%       47%

招商銀行       2007      $9.96      $37        271.5%      271%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-30%. 次序跟據買入年份.

Soho中國 2007 $9.05 $10.12 11.8% 12%

中國動向      2007      $4.86      $5.85       20.4%       20%

註: 不是組合核心,所佔之比重低於5%.

暫別小休

網主有喜,休息數星期,遲些再敘!

愛股簡評:

中壽 - 遠景良好,實力雄厚.

招銀 - 管理卓越,十足信心.

恒安 - 優質企業,漸入佳境.

滙豐 - 低估價值,復蘇可期.

思捷 - 頂級管理,企業典範.

龍工 - 潛力優厚, 有待突圍.

玖龍 - 大肆擴張,紙業霸主.

濰柴 - 强戰風浪,做大做强.

中國龍工 - 盈利倒退的背後

半年計

營業額 - $28.3億 (36%up)

EBITDA - $4.98億 (47% up) - 未扣除衍生工具公允值變動

毛利率 - $24.4% (3.4% up - 未扣除衍生工具公允值變動)

EPS - $0.36 (24% up) - - 未扣除衍生工具公允值變動

輪式裝載機銷售 - 14595台 (33% up)

市佔率 - 21% (18.8%上年同期)

實際EPS - $0.27 (6.6% down)

其實業績唔係差,3大關鍵在於:

1.稅率上升(但預計下年會降至12.5%左右.加上明年比較基數變低了,有助提高增長之%).

2.財務支出 - 大部份來自可換股貸款票據的利息開支. (不知是否固定支出?如果是,那麼對公司未來盈利的影響將會越來越小).

3.未扣除衍生工具公允值變動 - 這是盈利倒退最大關鍵,不過自己對這方面知識有限,唔係好明.有冇人可以幫忙解釋一下 (這變動是不是每年不同?).

毛利率和市佔率增加是好事，但不明朗因素多了，風險正在增加:

- 主要競爭對手柳工大幅增加輪式裝機產能及投資, 或喑示龍工相對優勢可能資所收窄．

- 相比競爭對手，海外增長不是預期中優勝和強勁．

- 農業機械領域比競爭比預期大．距離管理層想佔總銷售額50 %的目標還很遠．

- 新產品受歡迎度未確認，也未有跡象顯示步入收成期 ，成功與否還是未知數．

- 可換股票據利息開支和衍生工具公允值對盈利影響暫時難於掌握．

暫時有小小感覺不放心，决定減低龍工持股量20%．

 

工程機械業 – 十年的黃金發展期

今天看到這篇分析,大至上講了我對中國龍工長遠發展的睇法.

P.S. 下星期二出業績了.緊接着星期四到玖龍!

工程機械行業將迎來１０年黃金發展期

中銀國際發表研究報告表示，２００７年上半年中國工程機械行業發展迅猛。展望２００７－２０１０年，該行相信中國工程機械行業將繼續保持高速增長態勢。該行相信今後幾年中國主要工程機械企業的產品結構將持續提升，新產品逐步形成規模。同時在一些高利潤、技術含量較高的產品上，國產品牌的市場份額將不斷提升。另外，中國一些主要工程機械企業已初具國際競爭力，產品出口估計將增長強勁。該行相信中國工程機械行業將迎來１０年左右的黃金發展期。行業評級為優於大市。

報告表示，２００７年是「十一五」發展規劃的第二年，該行估計中國工程機械行業今年將繼續保持高速增長態勢。該行相信許多投資者普遍擔心工程機械行業在２００９－２０１０會出現類似０４、０５年的行業不景氣。不過該行認為由於中國工程機械產品競爭力大幅提升和出口的快速增長，中國工程機械行業的週期性波動將會變得比較平緩。

去年中國工程機械行業進出口貿易首次實現順差

報告表示，據中國工程機械信息網數據，２００６年中國工程機械行業進出口貿易首次實現順差。該行相信中國主要工程機械企業已初具國際競爭力，產品出口估計將增長強勁。估計中國幾家主要工程機械企業在２００７－２０１０年仍將實現收入和盈利的平穩快速增長。

報告表示，目前，中國一些主流工程機械企業已經躋身於世界工程機械５０強。該行相信中國主流工程機械企業目前面臨著千載難逢的大發展機遇，不但國內市場蓬勃發展，國外巨大的市場也開始向中國企業敞開大門。如果國內企業能抓住機遇，提升產品結構，開發新產品，拓展新市場，５－１０年後，中國企業有望躋身於世界工程機械五強，甚至三強或第一。同時，投資者也有望和優秀的國內工程機械企業一起成長。

來源: 經濟通通訊社九月１４日專訊

投資組合--------------------------------------------------------

公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $38        43.1%       784%

匯豐控股       2004      $117.5     $138.8    -2.7%        18%

思捷環球       2004      $41.7      $114.2     31.5%       174%

玖龍紙業       2006      $4.89      $25.85     92.9%       429%

中國龍工       2006      $3.5       $16.6      80.4%       374%

恆安國際       2007      $21        $29.55     40.7%       41%

招商銀行       2007      $9.96      $29.1      192.2%      192%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.

中國石油       2001      $2.47      $11.56     4.9%        368%

註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.

恒安國際 - 平穩增長

半年計

營業額 - 27.4億 (34.6%up)

盈利 - 4.7億 (42%up)

EPS - 0.43 (42% up)

毛利率 - 39.1% (2.4%down)
現金/存款 - 11億

不是想像中强勁,但係又唔算差,雖然紙巾業務毛利率下跌了差不多6-7%,不過'拉上補下'整體毛利只是跌2.4%多小小,都算係甘,多得一班好的管理層.現在要諗的是木槳會唔會上升.管理層話2008會回落,如果屬實,未來的增長可能會超出預期.

另外,紙尿褲話被天氣影響銷售,如屬實,這只是短期因素,但現在很難評估,要看多一,兩次業績才可判斷.其他沒有多大特別,可用平穩增長來形容.

還有,財政幾穩健.但唔急於收購,有些似思捷...

回應----------------------------------------------------------------

回應見習股民:
我也想知歐元升值對業績影響了多小,但找不到.如果有網友知道請告知.

回應Kokokei:
你對份業績有咩意見?

投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $37.1      39.7%       763%

匯豐控股       2004      $117.5     $139.7    -2%          19%

思捷環球       2004      $41.7      $113.9     31.1%       173%

玖龍紙業       2006      $4.89      $24.3      81.3%       397%

中國龍工       2006      $3.5       $17        84.8%       386%

恆安國際       2007      $21        $26.5      26.2%       26%

招商銀行       2007      $9.96      $29.9      200.2%      200%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.

中國石油       2001      $2.47      $11.24     2%          355%

註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.

 

思捷環球 - 增長再增長

全年計

> 營業額差小小達300億,增27%

> EPS = $4.16

> 純利52億港元，增長38%，派末期息1元，另特別息1.48元

> 靠自然增長未來五年雙位數增長,以往績睇,應該不難.

> 純利率改善,公司效率持續提升

> 好欣賞管理層穩健作風,雖然公司現金非常充裕,達$52億,但也有耐性地等侍適當時機來收購.

根據以往經驗,當公司遇上經濟下滑時,反而是一個機會給它們加速擴張和壯大.

> 歐洲業務強勁增長依然.,而意大利及西班牙更得到可觀的增長.

> 北美增長弱,只得16.3%,証明還在摸索階段.不過投資力度還不大,不會拖低總盈利.

 

> 主席兼行政總裁高漢思於業績記者會表示，未來五至六年單靠業務自然增長，營業額仍可維持１８％至２２％升幅，毋須特別由收購帶動.

> 德國政府已通過法案，將當地企業所得稅，由超過３０％降至２５％，由於思捷於德國業務比重，所佔總體營業額約達４０％，故他相信，集團整體實際利得稅率可望減少三個分點分至約２０％

> 年內歐洲的營業額增長２８﹒８％至２５５﹒７３億元，佔集團營業額之８６﹒２％

> 加大發展步伐,如推新品牌de.corp, 加閞edc專門店,委任前Hugo Boss前執行總裁發展亞洲區市場.
一間在過去超過十年有雙位數盈利增長,同時未來五年預計有同樣增長的一間企業,而且仲年年增加派息,真係去邊度揾.看來還有很多有潛力的市場等緊它去搶灘.唯一的挑剔是盈利仍太倚賴歐洲,而中國業務的發展狀况好像沒有太多着墨.新請回來那位大中華區經理做緊乜?

我的投資組合著眼點不是看 一兩 年,而是十,二十年或更長,短期的股價波幅意義不大,重要是企業本身是否可持續發展.而對我而言,投資於Esprit是一個'No brainer decision'.不知各位是否同意?

 

踏入九月,如大家有睇閞我個Blog,會知道我將會比較忙.希望仍可抽空出網誌啦.另外,恒安星期三出業績,其待中...

回應----------------------------------------------------------------

回應見習股民:
唔可以這樣講,思捷巳經發展成為一間國際性企業,用地區性企業的眼光來衡量它巳不適合.

回應Forever:
濰柴的確唔錯,但A股去到$100,就真係有點過份!
原來你也買了思捷!之前唔見你提喎.思捷確是一間很好的企業,自從04年持有以後也沒有令我失望過.

回應老怪物:
對於思捷能否在中國取得成功,真是未知數,不過暫時應該還在摸索階段,未有一條如歐洲般的winning formula,美國亦然.

回應wosix:
Esprit暫時的確還非常倚賴歐洲,但我非常期待這個局面會在不久未來得到突破.

濰柴業績確是強勁,而發展勢頭仍然不錯.剛剛又公佈同德國領先重卡車大廠MAN合資閞聯營車廠,擴張步伐不斷.

回應天曉:

你的提議都幾有心思,但是好似小了'投資'這個主題喎.

投資組合--------------------------------------------------------

公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $37.65     41.8%       776%

匯豐控股       2004      $117.5     $139.7    -2%          19%

思捷環球       2004      $41.7      $113.5     30.7%       172%

玖龍紙業       2006      $4.89      $23.3      73.9%       376%

中國龍工       2006      $3.5       $16.8      82.6%       380%

恆安國際       2007      $21        $24        14.3%       14%

招商銀行       2007      $9.96      $29.3      194.2%      194%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.

中國石油 2001 $2.47 $11.4 3.4% 362%

註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.

 

濰柴動力 - 動力非凡

半年計:

營業額93億, 166%up

淨利潤9.2億, 190%up

EPS$2.3元, 137%up

非常重要的數據,工程用發動機賣51500台, up41.4%. 明天要諗諗中國龍工加碼~~~

哈,分析員又跌眼鏡了...

待續.

震盪過後

經過上週五股票市場的驚天暴跌後,緊隨其後的是今個星期的強力反彈.其實真是很難想像恒指可以一天升1200多點.直至目前為止,大至上巳補回之前一星期的所有跌幅.今次的反彈,我想如果沒有內地’資金自由行’這個消息剌激,市場是否可以這樣氣勢如虹兼戲劇性地大幅回升,就真是不得而知了.

今天的次按危機,反映了現今的環球金融體系的複雜程度巳超越了一般人所想像,隨着各式各樣金融投資產品的誕生(房屋抵押債務也可變成證券產品,仲係良好評級個種.犀利!),令到跨地域的金融市場更加環環相扣,緊緊地相互地影響着.這巳令到好多專業金融學家也不能夠好好地分析,更莫論如我們一般的小投資者.所以我仍然相信只要摸清大方向,專注於發掘優質企業的股票並長期持有會較為有利,況且好多時候短期經濟起跌對大部份優秀企業只會帶來短暫影響.

在上星期五大跌市當天對於應否再吸貨自己很難下决定,因為之前兩天的跌市中巳閞始動用大筆貸款來掃貨,當到星期五下午股票大賤賣時,需然手頭上還有借貸額,但是知道自己組合的負債/資產比率巳開始進入我預設的警戒線,看見中壽,招銀,恒安...等等都實在太平,點算好!最後還是選擇了'忍手'.始終從長期角度看,組合的穩健性和執行上的紀律性最為重要.不過,最後都有把剩餘的宏利換入一手中人壽.總算是參與過.

當資產慢慢地膨脹,怎樣充實自已來提升投資功力和心理質素是我近期不斷思考着的問題.

今日看到投資者日記裏面提到,'發達無捷徑,條路彎彎曲曲,沿途挫折巳計算在內,帶領自己嘅係遠見(Vision)同價值觀(value).’,我感覺非常之有共鳴,因為vv founder裏面的兩個V字,正正分別是代表了Value 和 Vision這兩個字.

下星期起好多愛股將會公佈業績,先是中人壽,跟著是濰柴和思捷,九月五號有恆安,真是好戲連場.而我最期待的當然是恆安!另外,濰柴母公司中國重汽剛公佈業績,3.7倍盈利增長,都真係幾顛.

投資以外------------------------------------------------------------

看完張學友演唱會,感覺不錯.特別是很欣賞他的專業態度,雖然巳經46歲,女女都有兩個,但是仍然勁舞連場,加上唱足三小時,實在難能可貴,令人佩服. 如果一個人做事有他這種態度,我相信做任何事也會較容易取得成功,真是抵佢做天王.

講返今次演唱會,都算幾好睇,通常我睇演唱會,都很喜歡研究它的舞台設計. 我覺得今次的設計從創意到執行都幾有水準,整體設計看似簡單,但是變化其實好多,用不同顏色燈光+營光幕造出不同的視覺效果相當不錯,做到五光十色和熱鬧感,給我有種目不暇給的感覺,抵讚!

回應----------------------------------------------------------------

回應平凡人-史路比:
我的婚期......快了!下月底就是.所以預計九月會比較忙.

回應Forever:

我都覺得那時候放些匯豐換些優質中資龍頭股是個不錯的時機.

回應Albert:

對呀,中國掘起始終是一個難得一見的機遇.

回應隨笈:

個日買唔到野真係一啲都唔奇, 跌和升都實在太快太急.我見好多人也買唔到.

投資組合--------------------------------------------------------

公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利

中國人壽       2003      $4.3       $33.65     4%          683%

匯豐控股       2004      $117.5     $140.5    -1.5%        16%

思捷環球       2004      $41.7      $103       18.6%       147%

玖龍紙業       2006      $4.89      $21.3      59%         336%

中國龍工       2006      $3.5       $16.68     81.3%       377%

恆安國際       2007      $21        $24.2      15.2%       15%

招商銀行       2007      $9.96      $28.6      187.1%      187%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.

中國石油       2001      $2.47      $11.08     0.5%       349%

註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.