投資大主題

收入增加,自然地想追求改善生活質素.

這是一個不可逆轉的大趨勢,亦是未來投資的一個大主題.那管市場今年是升還是跌.

熟識中國的投資人確是有福.

筆者左握金融,右執內需,積極參與著這場盛事.

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中國小鎮居民購買力驚人

2010.9.8

《華爾街日報》--一項針對中國消費者行為展開的最新調查推翻了人們普遍持有的觀念﹐這就是：中國花錢最大手大腳的人不僅存在於大城市﹐小城鎮裏也有。

迄今為止﹐很多跨國公司﹐特別是奢侈品牌經營者﹐一直將主要精力放在躋身北京、上海等中國大城市上面﹐即營銷術語裏所謂的擁有800萬或更多人口的一線城市。為甚麼會有這樣的思路呢？因為城市越大﹐人們的收入就越高﹐可花在奢侈品上的錢也就越多。

這個想法在一定程度是沒錯。據全球市場調研公司Synovate最近的一項調查顯示﹐生活在中國一線城市的人們﹐其收入是生活在欠發達、人口只有60萬或更少的小城市（即所謂的五線城市）中人們收入的幾乎兩倍。一線城市裏﹐人們的月均收入是6300元(合926美元)﹐而五線城市的月均收入則是3400元(合500美元)。

但報告也同時顯示﹐儘管存在收入差距﹐小城市居民在衣服、食物、娛樂、保健以及健身方面的花費與大城市的人們一樣多。Synovate執行董事加頓(Steve Garton)說﹐一線城市雖然收入高﹐但生活成本也大﹐規模較小城市的購買力更強。報告對中國按規模大小分為五類的、共66個城市裏年齡在15-64歲的超過6.8萬成年人進行了調查。

當然﹐大城市的購買力因其人口數量而倍增。一個有100萬或更多人口的城市﹐其收入可能是一個只有10萬人小城市的十倍多。但即使如此﹐中國小城市對奢侈品牌的吸引力也越來越大。

中國市場研究集團(China Market Research Group)董事總經理雷恩(Shaun Rein)解釋說﹐雖然全球奢侈品牌歷來都是在中國一線城市投資最多﹐但是近日大連等三線城市奢侈品投資增長最快﹐這些三線城市被界定為中型城市﹐具有強烈的創業精神。奢侈品在這些地方十分走俏。

雷恩說﹐中國新興中產階級的概念簡直難以捉摸。他稱﹐美國藍領工人一輩子在梅西百貨(Macy’s)買東西就十分開心﹐而在中國﹐人人都想發財﹐這是為甚麼Marks & Spencer及Calvin Klein等中產階級品牌賣得不好的原因。

路易威登(Louis Vuitton)在中國二線(指成都等發達的省會城市)和三線城市裏有17家專賣店﹐每一家都開得紅紅火火。這可以作為中國小城市是否準備好“隨時迎接奢侈品”的一個很好的衡量標準。中國一線至四線(如金華)共 35-40個城市中約有200個施華洛世奇(Swarovski)水晶專賣店。奢侈品消費與城市發展以及商場和購物中心等商業地產的發達程度直接相關。

撰稿﹕華爾街日報Reenita Malhotra Hora

 

謝國忠：香港衰落

雖然'忠'言多是逆耳.不過卻是苦口良藥!

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謝國忠：香港衰落

在享受北京的慷慨的同時，香港不能繼續其對房地産的痴迷了。

1997年房地産泡沫破裂以來，香港的經濟就開始停滯不前了。人均名義國民生産總值（即未經過通脹調整）在過去十幾年中上升了約10個百分點。港幣對人民幣匯率下降了20%——衡量香港生活成本的指標——“停滯不前”不過是描述香港現狀的一個委婉用語罷了。事實上，如果用相同的貨幣計算，自亞洲金融危機爆發以來，香港的生活水準要比日本糟糕多了。

此外，如果沒有北京方面的大力支持，香港的經濟表現還將比現在更加糟糕。例如，大量內地居民前往香港購買奢侈品，這是香港零進口關稅政策下的一個經濟亮點。但是，如果內地缺少具有競爭力的行業，那麽它也將取消進口稅。內地的高進口稅恰恰催生了對香港的種種需求。

香港股市則是另一個增長性行業——本質上來說，它就是北京的一個外幣交易市場。如果將合格境外機構投資者（Qualified Foreign Institutional Investor）門檻提高至5,000億美元，那麽上海也可以輕鬆跨入這個圈子。如果沒有北京的慷慨大方，很難想像香港現在的經濟會怎樣。

香港所有的不幸都可以歸因于對房地産的痴迷。可能有人會認爲，在1997年房地産崩盤之後，香港會像日本一樣永遠地擺脫對房地産的痴迷。可事實完全不是這樣。香港人最近的一個夢想是，能有一個內地傻瓜前來敲門，出價幾千萬美元買下他的公寓，這樣他就能永遠快樂幸福地生活下去了。這個夢想，連同低利率一起，已經使香港的房價定格在僅低于1997年最高峰時10%的位置上。

“你不能再給香港的房價一個價格標簽，”香港一名房地産行業老手告訴我說，“它就像是一個宋朝的花瓶，或是畢加索的畫作。我們有13億內地人想要來收集。你怎麽能給它貼上價格標簽？”

儘管坊間流傳著有關內地人扛著幾麻袋現金到香港來買房的故事，香港經濟泡沫的真正原因却是傳統債務。在過去三年中，香港的債務增長速度是經濟增長速度的三倍。事實上，香港的私營經濟杠杆高于1997年時的數據。沒有一個經濟實體像香港這樣，在重大經濟危機之後，杠杆率增長如此之快。

香港金融行業完全不負責任的做法加速了這種泡沫。與香港銀行間同業拆借利率（Hibor）相關聯的貸款利率不足1%。如果利率提高至3%，許多借款人將陷入困境。這種産品真的就優于美國次級抵押貸款嗎？香港政府如何能容忍這種金融産品？當泡沫破裂時，香港政府將不得不通過限制供應來再次提高房價，以拯救金融行業。本質上來說，香港每經歷一次經濟周期，規模就縮小一些。

從另一個方面來說，內地城市所采取的是“數量最大化”的策略。目前的房地産泡沫爲當地政府提供了最大化發展的資金條件。當泡沫破裂時，政府便會讓房價下降以吸引新的業務。
內地城市每經歷一次經濟周期，規模就擴大一些。廣州和深圳這兩座城市即將擁有2,000萬人口。北京和上海將擁有4,000萬人口。很難想像人口700萬的香港能在內地的超大型城市群中立于不敗之地。

上世紀90年代香港房地産泡沫的部分原因是人們對于未來過于樂觀的態度。GDP和工資均以兩位數的速度增長，房價的增速更快。而人們對此的解釋是收入增長外推——即，房價增長領先于收入增長幾年。相比較而言，現在的泡沫就是一場鬧劇。接下來十年中，工資不會出現快速增長，香港所面臨的主要挑戰是來自于內地的競爭壓力。儘管在過去十年中，香港經濟停滯不前，上海則飛速發展，但香港的平均工資仍然是內地一綫城市平均工資的2.5倍。

正如我之前說過的那樣，香港的競爭對手已經不是上海，而是我們的鄰近城市，如廣州和深圳。如果香港不改變現狀，轉而采取增長策略，那麽它將失去在粵語城市中的領先地位。
香港的基本競爭劣勢是它的高房價。住宅股票的價值可能是GDP的四倍還多。而且這僅僅是對香港一半的人口而言。剩下的另一半人口仍住在公共住房或政府補貼住房中。世界上沒有一個城市像香港一樣，經濟重心如此依賴房地産。

北京對香港的優待很大程度上是以上海爲代價的，這樣的政策是不是可持續？在中國所有省市中，上海的人口僅占全國的1.6%，而其對中央政府金庫所作出的貢獻却是最高的。香港呢，香港的貢獻是零。政府忽視最高産的上海，偏袒拖累整體經濟的香港——這樣的局面還要持續多久？

香港必須要平衡房地産政策中的數量和價格，以跟上大形勢。首先，香港應該叫停可能使政府陷入下一場經濟衰退的瘋狂貸款産品，應讓銀行對高風險貸款制定更嚴格的規定。

其次，香港政府應當考慮施行房産稅，幷將其作爲代替土地出售的主要收入來源。稅率可以從2%開始，然後逐漸上調至5%。這種政策可降低政府支持土地價格的積極性。考慮到香港需要爲老齡人口花費的福利性支出將逐漸上漲，此類政策將是不可避免的。

第三，政府應當考慮在彈丸之地維多利亞港以外的地方另外設立一個更大型的商業中心，大嶼山是一個理想的場所。香港目前正投入大量資金建造香港-澳門-珠海大橋。如果沒有城市擴張策略，就很難收回成本。

香港人將房地産轉手給內地人的夢想可能終將是個夢。人口老齡化、不溫不火的經濟、依賴北京給予的優惠政策——香港正在漸漸失去優勢、變得平庸。是時候該醒醒了！

來源: 中國企業家網

Chocolate Rain

有趣的香港品牌.

Chocolate Rain = Bitter Sweet(先苦後甜)!

加油,麥雅端!

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「做人沒有夢想，同條鹹魚有甚麼分別？」經典的《少林足球》對白，你我都聽過。大部分人都有夢想，但為了開飯、為了層樓、為了家中一對仔女，夢想就只好留待每晚發夢時才想一想。Chocolate Rain主腦人麥雅端（Prudence）卻為開拓品牌而堅持了十年，期間曾被家人唾罵、被好友出賣；每日只吃腸仔包「頂肚」、晚上捲進睡袋在小鋪度宿……難關重重都一一捱過。今天，縱然生意踏上軌道，她仍將焦點放於設計意念上，繼續追求新點子，與品牌公仔Fatina一起，閉目尋夢。
Prudence的奮鬥故事，要由1999年說起，該年香港失業率衝破百分之六，她剛由加拿大修畢藝術課程回港，設計工作免問，幾經辛苦才當上酒店侍應，繼而轉做公關助理。一年後，碰本地科網熱，她順利加入廣告公司，正式成為月賺兩萬多元的IT人。然而，穩定收入沒有令她忘記一直以來的夢想——開一家DIY首飾店鋪。於是，Prudence自組一人設計公司，狂接Freelance，日做二十小時，期間家人指罵不務正業，經常家嘈屋閉。為免與父母「火星撞地球」，Prudence索性在百多呎辦公室內「打地鋪」，牙關咬緊的撐下去。

幾經艱苦，接過數單「大生意」後，終於賺到十數萬元，與多年好友合作開店，並選址尖沙嘴加連威老道樓上鋪位，售賣以Chocolate Rain為品牌名字的全人手製首飾。「新店開張首日，老友卻臨陣脫逃，只留下一句：『不想攬住一齊死，所以寧願退出。』」一盆冷水照頭淋，但未能撲熄Prudence創業的那團火，「我的性格很『硬頸』，決定了做的事就要做到底。」開業初期，門可羅雀，「試過每日只得兩、三個客，聖誕節在街上派宣傳單張，完全無人願拿取。」同時間租鋪的志同道合者，不到半年，先後放棄「止蝕」，唯獨這個為慳錢每天食包當正餐的「夢想烈士」，繼續每晚關鋪後抱頭大哭，第二天又精神奕奕開鋪做生意；更因沒錢請Model而自創了今天人人喜愛的產品代言人Fatina。「店鋪無客時，別的店主會打機或呆坐，我則利用這段時間畫更多的公仔和DIY更多的首飾，我想，這是我和其他人的最大分別。」

Chocolate Rain這個名字就是要你嘗嘗Bitter Sweet，就算天空要下雨，都要是「朱古力雨」。苦中有甜，人生亦然，逆境中總有曙光。2003年一場「沙士」，令本地鋪租整體下調，Prudence當機立斷，將店搬往中環蘇豪區，瞄準外國遊客市場。「外國人較重視手作仔產品，且能接受一些較大膽的設計。」新店開張，客似雲來，Prudence開始搞巡迴展覽和在貿易展擺攤位，加上林嘉欣、劉心悠等女藝人力撐，Chocolate Rain漸漸打響名堂。現時，品牌於香港設有四家分店，另外在英國、台灣、澳門等地均開設了分店。
努力了十年，才成功建立一個品牌，Prudence坦言，時間其實可以減半：「現在回看這十年，是自己太蠢太急進，做了Rambo（電影《第一滴血》主角名稱），得個勇字；應該打多幾年工，儲多點資本，另外要多點研究投資知識才下判斷，就不會走太多冤枉路。」創業難，守業更難，Prudence為了自我「升呢」，近年遠赴英國修讀有關公司營運及市場策略課程，令她這個「創業甜夢」發得更有系統和更具前瞻性。
夢想人人皆有，分別是你一直堅持到底將它實踐，還是原地踏步，對成功者說「你就好啦！」或「我都得啦！」等評語。忘了告訴你，Chocolate Rain的代言公仔Fatina是意大利文，意思是發夢天使，其雙眼長期緊閉，就是正在享受甜中帶苦的人生夢兒。

Extract from Singtao Newspaper

In-standing

In-standing

in• stan • ding / n’stænd / n 1

The wisdom of being able to distinguish exquisite from extravagant, substantial
from super cial, and truly outstanding from merely standing out; 2 The ability to mix
and match the best in life without being constrained by hype or stereotype; 3 The
self-con dence that comes from being able to live with the approval of one’s inner soul
rather than conforming to peer-pressure; 4 A refusal to simply follow the crowd. adj A
state of displaying in-standing characteristics, esp. in relation to behaviour or lifestyle

CHANGE

近來公私兩忙.沒有時間更新網誌.

今年五月對於筆者來說是個非常特別的月份.無論在工作,興趣,事業的範疇裹都產生了變化.各樣事情況忽約定似的,在同一時間裹發生和需要處理.

雖然要同時處理實際上有點吃力.但是這些轉變是筆者所期待的.所以也是忙得樂在其中.

工作的轉變是感受最深的一環.因為在現公司巳工作多年.

投資方面這兩月兼顧小了.不過筆者認為投資是一門學問,是長期進行的活動.正所謂life-long investment and learning. 短暫的分心問題不大.最緊要是保持心態良好.

至於投資大方向,不妨細嚼馬蔚華所說的話,字裹行間值得細味.

"年青一代消費觀改變，會給予兩地銀行巨大市場，又表示，內地的年青一代，是「有錢就投資，無錢就透支」。"

馬蔚華

投資股票要有好成績不外乎做好幾件事,簡單的事不妨簡單處理.

1. 選股
2. Timing
3. 掌握長期大勢
4. 估值
5. 組合調整
6. 心態

遊戲改變者 -創新

當大多數人認為iPad只是一部’定位尷尬’的產品而不普遍看好時,APPLE又成功地改變了遊戲規則.APPLE的成功不單單是它的產品有多創新,而是它改變傳統遊戲規則的力量.這是極度倚賴精密的企劃及戰略步署,及管理層的遠見.

這亦是為何美國經濟可以持續強大的其中一個因素.在這個層面上,中國企業基本上還是很難站在同一個平台上競爭.所以可以想像,這或解釋了為何當在中國遇到了像比亞廸這樣的中國公司,市場是那麼受落.

除了APPLE外,有些公司也至力於創新,默默地為傳統產品設計/技術起革命,從而改善著人類的生活.它們比較上名氣不大,只是因為不是在消費產品行業裹吧了!但這不代表他們不出色.投資這類公司或會有意外收穫的.

DYSON這間公司,不斷創新,不斷挑戰固有模式,宜得鼓勵!

其創新的吸塵機巳為這公司帶來很多獎項.近期又出了一件創新產品,係無扇葉風扇.誰說話風扇一定要有扇葉，它又一次成功製造了product paradigm shift, 有趣有趣！

http://www.dyson.com/fans/


利益申報: 筆者持有APPLE產品...

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iPad首日熱賣30萬部 蘋果股價看漲三成

【明報專訊】美國就業情况改善，刺激美國道指開市早段升約50點，不過更受注目的消息，還是來自蘋果。該公司昨宣布，iPad周末在美國開售首日，勁賣30萬部，超出華爾街不少分析師的預期。至少4間證券商調高蘋果股票的目標價和公司全年預測，摩根大通分析師甚至估計，蘋果股價有望升破300美元關口，即股價上升三成，預料這成績將吸引亞洲和全球電子產品公司，加緊尋求在Tablet市場分羹。

銷情理想 券商調高目標股價

蘋果昨表示，30萬的首日銷售數字，包括預訂銷售和蘋果全美零售商店的iPad銷量統計，iPad用戶已在蘋果網上商店下載了逾百萬個應用程式及25萬部電子書。蘋果總裁喬布斯（Steve Jobs）在聲明中道﹕「很高興將iPad推向全球市場，它將是『遊戲改變者』。iPad用戶在買到iPad的數小時內，平均每人下載了超過3項程式和約1本電子書。」

Tablet市場仍待考驗

華爾街很多分析師原本只預計，iPad在周六周日的兩天總銷量，介乎25萬至35萬部，未料iPad首天便取得這成績。消息刺激蘋果股價昨升0.5%，見237.56美元。摩根大通將今年12月蘋果股票的目標價，由240美元大幅調升至305美元；券商考夫曼兄弟則把蘋果目標價，由253美元提升至295美元。蘋果今年股價已累計上升12%，近日屢創新高，較去年同期漲逾1倍多。

摩通分析師莫斯科維茨（Mark Moskowitz）昨發出投資建議備忘，指出iPad預料可對蘋果產品營銷收益有顯著貢獻，雖然目前他們估計iPad的銷路走勢，較第一代iPhone初面世時會稍遜一點，但隨著未來陸續收到最新季度數據，兩者差距可能收窄。

莫斯科維茨預測，iPad未來12個月可大賣480萬部，僅次於iPhone初出同期的505萬部。不過也有一些分析師抱審慎態度，質疑賣家會否只是貪新鮮，對蘋果的iPad是否真能搞起Tablet平板電腦市場，存有保留。

 

私人收藏

巴菲特除了把旗下的巴郡變成一部投資機器外,其私人財產都是持有股票為多,大部份還是長期持有,甚小買賣,可以稱得上是股票收藏家.這亦反映其喜歡股票的程度.

細看這個組合.大家不難察覺一些有趣的事:

1)他的最愛coca-cola不在其中？

2)沒有保險股？

有趣.......

source: 中國企業家

簡單就是美

道理從來簡單,但普遍是知易行難.

要簡單何雖複雜.

步步高老闆段永平可說深明此道.

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段永平：價值投資才是「王道」

自從2001年奔赴美國後，步步高董事長段永平就將自己的工作重心從實業轉到了投資上。在他近十年的投資生涯中，有過一年盈利數十倍的成功經驗，也有遭遇「滑鐵盧」的案例。曾經兩次和巴菲特共進午餐的他認為，價值投資還是投資中的「王道」，而認為這種方式不適合中國的人，被其斷言為「不懂得投資」。

　　
價值投資的東西適合任何地方

　　
段永平認為，全世界的人進行投資其實都是出於同一個理由，那就是在足夠長的時間內，其投資的標的終將體現自身的價值，而沒有價值的東西，在他看來是不可能永遠賣出價錢的。
　　
「其實百分之八十幾的人在股市上都是虧錢的，不管是牛市還是熊市，而且大多數人都是不聽、不學的，」段永平表示，「像巴菲特這樣2009年收益率低於大市，不是第一次了，我相信也不會是最後一次，要看他活多久。」

　　
段永平表示，每一次遇到大的危機的時候，巴菲特都有可能在某一個階段落後於大市，或者會犯一些錯誤，這時有很多人會質疑巴菲特的能力，但到最後，還是都承認巴菲特的眼光，因為他做的事情沒有任何邏輯上的錯誤。

　　
對此，段永平舉例道：「比如說一個10塊錢的東西，到5塊錢的時候他巴菲特可能就會買，掉到1塊錢的時候看到他是虧的，等回到10塊錢的時候，你會發現他還是對的。」

　　
段永平認為，國內其實有很多挺好的價值投資者，他們不需要自己的建議。如果把時間放長到三十年甚至四十年，人們會發現賺錢的有一半以上都會是這種遵循價值投資的人。

　　
投資GE盈利過億美元，自稱「不是跟風巴菲特」

　　
近期，段永平對GE的投資備受市場的關注。當巴菲特在2008年以超過20美元的價格買入30億美元GE永久性優先股之後，GE的股價最低跌至2009年一季度的6美元以下。在GE股價觸底時，段永平也出手購買了GE的股票，據其自己承認金額超過1億美元。而此後，GE的股價回升到16美元上方，其投資獲得過倍收益。但段永平不認為自己此舉是跟風巴菲特。

　　
「投資從我的角度來講，其實不是特別受大市的影響，就是你覺得便宜的時候就買。『便宜』與否可能結果短期內會受大市的影響，但是長期來講，大市對一個公司的影響不是根本性的，只能決定你短期盈利的多少，」段永平解釋道，「其實我對GE的瞭解已經很多年了，當它掉到很低的時候，我覺得這個價格比較離譜了，當然，也有人說它可能會更低，但是我說反正這個價格已經夠便宜了，我就買吧，如果它再更低的話，如果我有錢就再買嘍，所以也沒有什麼好說的。」

　　段永平表示，巴菲特做的事情對他的決定做了一個佐證，因為巴菲特的舉動說明他也認為不會倒閉，投資早晚會回來。這和段永平的判斷是一致的，無非就是「多了一個自己比較尊重、比較相信的人提供一個佐證，還是有一點作用的。」

　　
和巴菲特午餐的啟示

段永平曾經兩次重金拍得和巴菲特午餐的機會，他認為這樣的兩頓午餐使自己獲益匪淺。
　　

據段永平透露，他和巴菲特會面時主要特別想問的就是做投資什麼東西是不能做的;哪些錯誤是不能犯的;尤其比較關心巴菲特自己是怎麼犯錯誤的。對此，巴菲特教給他一些個人的經驗，比如不要做不懂的東西，不要做空，不要借錢等等。

　　
段永平簡介

　　
段永平，1961年3月10日出生，畢業於浙江大學。曾以創立「小霸王」和「步步高」兩個知名品牌而聞名全國。2001年，段永平赴美開始投資生涯，現任步步高集團董事長。段永平於2006年和2009年先後向浙江大學捐資3000萬美元和人民幣7600791元，2010年向中國人民大學捐贈3000萬美元，支持教育事業。

　　
段永平投資案例：2001年底，段永平開始以1美元左右「吃」進網易股。2003年10月14日，網易股飆升到70美元，段永平持有的股票在一年多裡漲了五十倍以上。2003年，「福布斯富豪榜」對段永平的財富估價是10億元，排第71位。2009年，其以3億元的身價排在第340位。

來源：中國證券網

門派

一直以來大眾也很喜歡跟據不同投資人的投資特性來分門別類,將之納入不同門派.

而這些名詞之多有如衍生公具般五花八門,最常見的有價值投資派,技術分析派, 趨勢派, 反向操作派等等.

不同派系當然有其特別風格及特點. 而站在投資角度看,其實那個派系亦無好壞之分.因為投資最終目的也只是想給現有資產增值而已.印象中巴菲特也曾提及,根本上投資就沒有是不是價值投資之分.因為投資本身的意義就是尋找價值.

至於那個派系較強.其實重點在於操作者.這現象就如同武術,各門各派經常比拚,競爭著做武學最強.但若是資深的練武者,自會知道其實不同的武學也有其各自的長短處.而往往在決鬥時也不會有壓倒性優勢.所以,大部份的武術宗師,對其他門派的功夫也加以學習及研究(例:李小龍.).

在投資路上能走多久多遠,筆者覺得在乎的不是甚麼門派,而是取決於投資者本身對其所學了解有多深,亦即所謂'功力'.(這就倚賴勤加練功了).

另外,培養出正確的投資態度也更為重要.正所謂,君子愛財,取之有道.不義之財還是免了.

永不止步

好! 每股盈利大約有$0.57,比我想像的$0.55還要高.等晚點再看看其年報及營運數據.

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安踏體育09年純利12.5億人民幣同比增長40%

2010.2.24

安踏體育(02020)公佈截至09年12月31日止末期業績,錄得股東應占溢利12.509億元人民幣(下同),較08年同期增長39.8%,每股盈利50.23分,派末期息12港仙,另派特別息每股11港仙。
該公司08年同期錄得純利8.948億元.

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安踏明天將公佈業績,相信會交出一份不錯的成績表.

簡單說,一間公司是否值得長期買入及持有,看重的是公司能否持續地改善經營效率及不斷進步.若是一間品牌企業,就更需要留意品牌經營是否有遠見.這些要倚賴企業良好的經營風格,管理人質素,有效的品牌管理及長期戰略.

在衆多的國內運動品牌中,論研發能力,品牌潜力及經營實力,安踏仍然是首選.

既有奧運贊助的品牌升級策略,亦有Fila的多品牌戰略,加上國內今年的消費增長預期理想及國際運動品牌市佔率持續下降,2010年的安踏正處於極度有利的位置.正所謂萬事俱備,且看它能否把握著.

路遙知馬力,就讓時間去證明.

待續.

新春快樂,虎年順境!

一年之始,萬象更新.一年節日裹,最喜歡的就是過農曆年.需然天氣寒冷,不過這節日裹總是透著喜氣洋洋,朝氣蓬勃的氣氛,令人有著暖暖的感覺.

至於在過去一年裹甚少見面的親朋好友,亦趁這時互相慰問近況. 很久不見的生疏感覺好快就一掃而空.

希望今年香港人多一些和諧,多一份關心. 無論對社會或是有需要的人.

祝各投資人今年在投資路上虎虎生威. 恭喜恭喜!

祝虎年萬事如意,投資蒸蒸日上.

P.S. 今年中國經濟或將會在震盪中前行.又是一個好的播種年.

國退民進

這個是大方向,其實亦巳聽聞多時.看情形將會加大力度執行.

國資委意向是把那些在成熟市場領域上的國企身影漸漸淡出,把接力棒交予民企.這可加快未來的財富轉移及推動內需.

而那些國家要控制的行業領域,就會加大力度確立其優勢.這類國企絕對值得長期跟進.即時想到有軍工,航天,環保能源及資源行業等.

所以未來買國企都要懂得選擇,不是個個仔女都會得到祝福.

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國資委:市場成熟領域 國企須退出

國資委主任李榮融接受鳳凰衛視專訪時表示，未來國企發展的方向，是要繼續調整結構，一方面對國家要控制的領域要控制住，而且影響力還要增加；另一方面就是理清國企主業，市場已經很成熟的領域，國企必須退出。

他又表示，上市央企應該給投資者好的回報，因為投資者投資上市央企的時候，央企的盈利並未形成，實際上是首先承擔了風險，是投資者對央企的信任，所以上市央企應該給投資者好的回報。

李榮融表示，推動國企證券化是國資委今年的工作重點之一。在央企層面，國資委今年將繼續支持符合條件的中央企業盡快實現主營業務整體上市；對於地方國企，要積極推動企業集團核心業務資產上市或整體上市，推動優勢資源向績優上市公司集中，提高企業資本的證券化比重。

李榮融又表示，國資委十分鼓勵國企進行海外併購，因為跨國經營可以提高資本效率，企業進行海外收購是必然的。

紀律

每逢大跌市,尤其是被一些只屬短期的看淡因素所影響,筆者的紀律系統通常都會發出提示,這又是出動購物,去買平貨的時候了.今天亦不例外.應該會有些小收穫.

購買股票真是少數越便宜越沒人要的東西.當賣得貴時反而搶著要.物件本身的價值雖然未變,可是人心巳經一瞥間大變.

常識往往淹沒在恐懼與貪念之中.

在很多方面,一個認真的長線投資者應該會覺得自己是幸福的...

機會

最近跌市都是一些短期政策擔憂所做成,其實從長期看沒有甚麼大不了.所謂的負面因素,理據實在欠缺說服力.明明大部份優質中資企業的年度業績一定會好.但市場竟然視若無睹,奇怪.

價值明明擺在面前,就看是不是能掌握了. 現在不愁沒有'對象',只是那來這麼多的資本. 最想吸納是銀行,保險及某些消費股, 而這個價錢, 有一兩隻地產股也是挻吸引的.

這些不就是巴菲特所說'不需智慧都可看到'的機會嗎?當到業績公佈期,可能又是另一番景象了.

筆者不時也提醒自己,作為投資人如果經常怕這怕那,是很難在投資路上取得大的突破.

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"And the idea that you try to time purchases based on what you think business is going to do in the next year or two, I think that's the greatest mistake that investors make because it's always uncertain. People say it's a time of uncertainty. It was uncertain on September 10th, 2001, people just didn't know it. It's uncertain every single day. So take uncertainty as part of being involved in investment at all. But uncertainty can be your friend. I mean, when people are scared, they pay less for things. We try to price. We don't try to time at all."

---Warren Buffet

振興體育產業規劃

這個就是體育行業的潛力了.近期國內湧現越來越多的本土品牌(短期內又有一間在港上市!),而國際品牌也千方百計搶佔市場.

那些在現階段表現出色而又管理完善的體育企業大有可能就是未來的大驘家.

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內地將出台振興體育產業規劃

2010.1.24

《上海證券報》報道，繼《文化產業振興規劃》之後，體育產業振興規劃將在近期公布；料相關產業規模在未來將達2萬億元。

報道引述中國體育產業發展研究中心主任何文義指，規劃已基本上制定完成，主要是針對體育競賽表演等體育主體產業，同時，發改委、財政部等部委對體育產業發展給予較大的資金支持。

內地目前的體育產業，包括體育健身服務、體育競賽表演和體育用品等產業，但在本港上市的相關產業，主要集中在體育用品股。報道指，美國體育產業對經濟貢獻佔11%，但內地則只有0.7%，發展空間巨大。

報道指，部分地方政府如北京已準備在規劃公布後，大展拳腳。

工業板塊

踏入2010年,各方面的資料顯示,國內製造業可能巳經轉勢.而且增長的速度正在加快.今年工業板塊可能是一個不錯的投資選擇.某些製造企業的業績可能會有驚喜.

前兩天,本人亦身體力行,增持了組合內的昆明機床.

*中國12月出口恢復增長

*中國12月中國制造業採購經理指數(PMI)為56.6%，比上月上升1.4個百分點。

*ＰＰＩ由負轉正.

*國內企業及企業家信心未來指數回升

*富士康增因訂單表現良好，擬招聘2萬至3萬名員工。

*濰柴動力第四季度的銷售增長維持強勁，特別於１２月份柴油機銷售達至４萬台，按年上升７倍，按月上升２１％.

*徐工機械料去年賺１７﹒３億元，大增近１５倍.

*阿里巴巴預計今年1季度中國外貿出口將急速反彈,同比增長達20%,整體有望逼近2008年初的水準.

 另外,還有造紙,玻璃及其他有指標性行業也似有相同趨勢.

組合一方面增持了昆明機床.另一方面就全數減持了soho中國.未來是否買回還是未知數,現在遇著房地產板塊調控,正好用這段時間再思考及鑚研一下它的投資價值.

現持有:

中國人壽 / 招商銀行 / 平安保險 / 安踏體育 / 昆明機床 / 蒙牛乳業 /

阿里巴巴 / 波司登

 

最高境界

"Our experience tends to confirm a long-held notion that being prepared, on a few occasions in a lifetime, to act promptly in scale, in doing some simple and logical think, will often dramatically improve the financial results of that lifetime.

"A few major opportunities, clearly recognizable as such, will usually come to one who continuously searches and waits, with a curious mind that loves diagnosis involving multiple variables.

"And then all that is required is willingness to bet heavily when the odds are extremely favorable, using resources available as a result of prudence and patience in the past."

---Charles T. Munger

踏實投資

在以往一年,若有進行股票投資,以及選股能力不至太差,投資在一些二三線的股票上,相信尋獲一倍升幅或以上的股票不難.

不過2009年是不尋常的一年,股票大多因金融海嘯而跌至過份低殘的不合理股值,其後大升只是回歸正常水平而巳.投資人若想長期戰勝市場,理應不要為這短暫的’盛宴’而變得過度樂觀,誤當是家常便飯,不自覺減弱了風險意識而掉進了’投資陷井’裏.

在投資世界裏,投資者最大的歒人往往是心魔,即潛在的賭性,貪念及自滿感,無論你功力多深,也不能避免它們無時無刻的挑戰,投資人要做的就是要長期令自己處於上風,不被迷惑,若果無法凌駕它,往往就會應驗了那句’出得嚟行,遇咗要還’的精句了.

其實要捕捉長期大趨勢不難,而爭取15%-20%複合年增長率也不太難(e.g.用合理估值買入些’一般優質增長型企業’).最重要只是不要跟心魔同行而巳.

就好像毒品和賭博一樣,其實能戰勝它的機會不大,何不一早就遠離它呢.

P.S.昨天出口數據理想,航運及貨櫃板塊的反應真快.反應有Jet-Lag的會是……
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組合今天減持了部份Soho中國,正部署增持昆明機床.

公司        平均買入價   2009收市價

中國人壽      $8.8        $38.35

招商銀行      $12.35      $20.35

平安保險      $52.7       $68

安踏體育      $5.2        $11.52

蒙牛乳業      $21         $27.75

阿里巴巴      $16.4       $18

昆明機床      $2.86       $7.09

波司登        $1.355      $1.74

Soho中國      $2.88       $4.2

成員次序按所佔比例大小排列. 2010目標是20%-25%增長.

2010新開始

各位新年快樂,愉快的聖誕假期和除夕轉眼又過去.也是時候收拾懶洋洋心情來迎接2010年了.

不經不覺間筆者設立的投資組合巳踏入第7個年頭.昨天約略為過去６年做了些總結,發現組合的平均年複合增長率企在1５％的傳統指標以上,這令筆者相當滿意.因同期ｈｓｉ只升了９．６％（２００４－２００９）．

如果計及十年期回報時（１９９９－２００９），就更加嚇人，只是４．３％．其實單看指數回報率，相信沒有多少人是願意投資股票的．不過如果了解股票是代表著企業，而看看個別股票的６年或１０年升幅，又會是令一番光景了．

今年主力看看能否發掘一兩隻明星股,為組合的成長增添額外動力.另外,也會對soho中國的長期投資價值作深度思考.現在它估值略偏低,短期看有良好安全邊際.

組合今年訂下了一個較進取的目標,是20%-25%增長,待2010年終看是否能達標.

公司             平均買入價       2009收市價  
中國人壽         $8.8                   $38.35
招商銀行         $12.35               $20.35
平安保險         $52.7                 $68
安踏體育         $5.2                   $11.52
蒙牛乳業         $21                    $27.75
阿里巴巴         $16.4                 $18
昆明機床         $2.86                 $7.09
Soho中國         $2.88                 $4.2
波司登             $1.355               $1.74

成員次序按所佔比例大小排列

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HSI Closing

2009 - 21873
2008 - 14387
2007 - 27813
2006 - 19965
2005 - 14876
2004 - 14230
2003 - 12576
2002 - 9321
2001 - 11397
2000 - 15096
1999 - 16962