濰柴動力 – 一間震奮人心的企業

濰柴動力收購湘火炬的計劃今天終於得到落實.長遠來說,這個收購是百利而無一害.

由上市至今,它的業務發展都算非常戲劇性.我作為它的小股東看着它的轉變,對我來說真是一個既刺激又難得的經驗,實在獲益良多.

從一間會生金蛋的附屬企業,到毅然和母公司決裂,及後自力更生,到後來吞拼母公司的主要競爭對手,斷而跟母公司爭一日之長短.這間企業的發展進程真是大上大落,可觀性奇高.不過這也要多得它的主席譚旭光的一手策劃.

其實細心留意這公司,不難發現它開創了很多典範,例如:

1.它以子公司的身份主動脫離母系.

2.得罪它的最大客戶(母公司).
3.把柴油發動機這類產品也創造出一個品牌.
4.在強敵圍繞下,擊退列強,奪得很有價值的湘火炬.
5.以內地首宗借殼形式A+H上市.

從以上幾點可以好易看出,這間企業的野心是非常大.所以我想,類似以上那些矚目的舉動還將會陸續有來.大家不妨坐定慢慢等睇戲.

可以這樣講,沒有譚旭光就不會有現在的濰柴動力.他是一個非常出色的企業家和策略家.籍着他的膽色和智慧,加上一流的執行力和領導能力,繼續帶領着濰柴南征北伐,朝向'動力鏈'王國的目標進發,

借此機會,我想向譚旭光說一聲,我真的非常敬佩你!

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Forever留言:
核心組合中有5, 945, 494, 3968 . 不過你手上的股份除左中國龍工之外. 其他都曾經擁有過.....

回應:

你所持有的公司很都不錯,其中利豐我一直也有留意.如果有重大價值浮現,我也會考慮買入.

Kokokei留言:

網主.~~恒安業績不會令你失望罷. 我也是支持恒安長久, 超過一年了. 待股價回吐至$20邊(可以的話)我會再加注. 一起等待它成長好了

回應:

恆安確是一間不錯的公司,不過我通常對於新加入的成員,首兩年是會特別小心觀察.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $9        -18.3%       264%

宏利金融       2003      $137       $268.8     1.9%        96%

中國人壽       2003      $3.32      $22.15    -16.6%       567%

匯豐控股       2004      $117.5     $135.5    -5%          15%

思捷環球       2004      $41.7      $88.95     2.4%        113%

交通銀行       2006      $4.3       $7.95     -15.8%       84%

玖龍紙業       2006      $4.89      $16.1      20.1%       229%

中國龍工       2006      $3.5       $13.7      48.9%       291%

恆安國際       2007      $19.55     $22.4      14.6%      14.6%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.

恒安國際–優勢持續

我非常開心,這是我第一次以股東的身份來看恒安國際的業績.而這份業績也沒有令我失望,可以用理想來形容.

 

對於作為投資組合的最新成員,我對它的業績實在有些期待.綜觀恒安的業績,一如以往,各方面的財務數據也不錯,唯一表現比較差的就是護膚/潔膚業務.斷續表現疲弱.不過這業務佔整體業務只是微不足道.
 

恒安國際今年的業續可說非常好,不過這樣的業績是否可以持續呢?雖然長期來說變數比較大,但是就未來一至兩年來說,我就有以下睇法:

1. 現有恒安之業務巳大至上形成了所謂之’三腳架’局面.簡單來說就是其擁有三個重要的業務作為支柱,支持着公司的成長.通常這種情况下公司的成長穩定性和承受沖擊能力是相對較强的.假使其中一個業務遭到嚴重挫敗,也有其餘兩個業務暫時支撐着,不至面對重大危機.雖然現在比重還偏重了紙巾業務小小,不過隨着紙尿褲市場在未來一至兩年之快速增長,有望每個業務之比重將會更加平均.
 

2. 在三項主要業務上,我比較看好紙尿褲及衛生巾業務的長期發展,因為它們的產品特性相比起紙巾會較易讓使用者建立產品忠誠度.另外,這兩個業務在保持和提高毛利率方面都比較强.據管理層預期,紙尿褲的毛利率在今年應該可進一步提高,且看看他們推出中高檔紙尿褲是否如衛生巾般成功.
 

3. 於可見未來,併購將會是’事在必行’.因為現在坐擁着大量現金.不過,我想需要留意拼購的對象,始終要找一間同樣好賺的公司不是易事,就算找到價錢也一定不平宜.除非併購跟三項主要業務之同類型公司回來整頓,但是對業務發展也沒有很大的作用.所以真是要考一考管理層的眼光和能力了.

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股壇挑戰者留言:

謝謝你的回應，我希望我能在股價20元左右跟筆者一樣購入恆安吧.
回應:

不用客氣.恒安巳出了業績,有空不妨研究一下.

Tony留言:

筆者你好, 如上文表示大摩分析, 請問如何取得大摩或高盛的分析報告? 謝謝.

回應:

我暫時也沒有途徑取得他們的報告.我上文所說的資料只是從新聞裏獲得.不過,我認為這些報告只可作參考用,不可盡信.

Forever留言:

VV Founder兄, 果然功力精深~~~~有無發現最近流量變多丫.

得閒來小弟的blog交流下~

回應:

我看過你的BLOG,覺得你對投資也有着濃厚的興趣.我一向喜歡認識志同道合的朋友,以後一定要多些交流!不知你現在持有哪些股票呢?

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $8.66     -21.4%       251%

宏利金融       2003      $137       $270       2.4%        97%

中國人壽       2003      $3.32      $22.2     -16.4%       569%

匯豐控股       2004      $117.5     $136.5    -4.3%        16%

思捷環球       2004      $41.7      $87.8      1.1%        110%

交通銀行       2006      $4.3       $7.93     -16%         83%

玖龍紙業       2006      $4.89      $16.1      20.1%       229%

中國龍工       2006      $3.5       $13.82     50.2%       295%

恆安國際       2007      $19.55     $23.95     22.5%       22.5%

 

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.

中國龍工 - 卓越的競爭力

摩根士丹利分析中國龍工業績時提到,”大家應該回到基本面,看看本身的基本因素,不要再將注意力放在引入國際知名機械制造商為策略伙伴的磋商上…….

真是非常好的一句’回到基本面’!市場上很多時只將注意力集中在短期可抄作的消息,但往往忽略了一些實實在在的基本因素.

大家不妨來看看中國龍工的業績.它的全年業績非常好,盈利增長超出了我的預期上限,實在有些善出望外.其中它的毛利率有所提高,各項管運數據也算理想.唯一比較弱的一環是現金流.這點日後要多加留意.綜合業績報告和管理層的言論,以下是幾點幾值得注意的.

1. 引入國際知名機械制造商為策略伙伴的事件終告一段落.這段消息近期令到股價波動好大.雖然表面上看似是很好的消息,但我對這件事抱着保留態度.因為現在公司業務發展算是穩步上揚.但是引入外資,就會增加了好多不明朗因素.很多時這類合作也是’爛尾’居多.况且,我不見得它得到外企技術交流是那麼緊要,始終中國龍工這幾年的技術發展速度良好.這從它開始提供一年保養可見一班(同業大多是半年).

2. 管理層會收購鄭州白雲,用以打進農業機械之領域.管理層期望三年內將其管業額提升至佔集團收入的一半.我認為這個決定是非常正面.大家試試想像以往只靠工程機械也已有這樣好的業務發展,如果農業機械也做得出色,公司的盈利能力會相當可觀.始終農業現代化是十一.五的重點發展政策.况且一億的投資額對公司來說不是很大.

3. 盈利的強勁增長主要來自毛利率增加,但我們應注意它能否保持高毛利率水平.這個暫時好難判斷,很大程度視乎其擴大海外銷售的速度和新產品的毛利水平.

4. 它們投資25億大額興建之龍岩生產基地,將會大大提高它的資本開支,管理層暫時說資金還可應付得來.但是這樣大事擴張,萬一遇上短暫行業調整或政府政策有變,這個投資會變成一個好大的負累.這個不可不防.

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股壇挑戰者留言:
筆者你好，我一直都覺得恆安國際是一間非常好的公司，有些人更叫它中國的P&G，但是我一直都沒買，這是因為我覺得中國的內需股的PE很貴，恆安也不例外，我想問問筆者買恆安的原因或者解答一下我對PE的憂累.

回應:
我個人認為,市盈率只是公司價值的其中一個指標.當分析公司時,應該把市盈率和其他因素一拼考慮.除了市盈率外,公司未來的盈利能力,它的發展前景和管理層質素也很重要.如果一間企業是可每年可增長30%或以上,我是會接受較高的市盈率的.

我大概兩年前已開始留意這公司,但我現在才買入的原因是,我開始覺得它巳不再是一個牌子,而是一個品牌.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $8.72     -20.9%       253%

宏利金融       2003      $137       $260.8    -1.1%        90%

中國人壽       2003      $3.32      $20.85    -21.5%       528%

匯豐控股       2004      $117.5     $134.3    -5.8%        14%

思捷環球       2004      $41.7      $83.85    -3.5%        101%

交通銀行       2006      $4.3       $7.67     -18.8%       76%

玖龍紙業       2006      $4.89      $15.12     12.8%       209%

中國龍工       2006      $3.5       $12.7      38%         263%

恆安國際       2007      $19.55     $22.25     13.8%       13.8%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.

管理貪念

在投資路上,對我而言,貪念是其中一個我們作為投資者遇到最大的敵人.貪念有時威力好大,可以令到一個人忘記所有的智慧,分析力,理性和耐性.而我作為一個小投資人,也是時常都需要跟它角力,使它不會佔着’上風’.

所以,投資組合對我來說是很重要的一環,因為它不單可以給我適量地分散風險,而且還幫我管理我的貪念.

回看過去,如果我不是有一個我細心建立的投資組合,我可預見,當我看到一個大好的投資機會,我是會用超過我所能承受的風險去買入這個投資.而事實是,我的眼光和分析並不是每次也對(雖然巳有進步),所以有機會帶來的後果是可以很大的.我始終強調,基於我們小投資者所得到有關於所投資的公司的資訊是有限的,而且巳是第二或第三手資訊,自然風險也比基金經理高.

經過我悉心的編排,我的組合可以令到我知道自己作出的對行業,持股量和地區分佈之比重分配是否合理,這無形中令我在做每一個投資決定前也審視一下投資組合狀況,從而減少了我一時貪念沖昏頭腦的機會.

要知道,當你的可投資金額越大時,貪念能做成的破壞力也會越大.切記切記!

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Mark Lui留言:
請問你中國龍工是否長線不放? 今年目標幾多?

回應:

我買入中國龍工當然是作中長線投資,是否長線不放就要看它日後的發展了.至於今年目標價,基於長線投資關係,我也不大在意,也沒用心計算.我通常會較關心它未來的盈利增長多於目標價,因為一間企業的成長過程會遇到很多變化,所以價值是會不斷變化的.我只可說,如果中國龍工一切發展如管理層預期,那麽其價值一定高於現在.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $8.91     -19.1%       261%

宏利金融       2003      $137       $266.8     1.1%        95%

中國人壽       2003      $3.32      $21.85    -17.7%       558%

匯豐控股       2004      $117.5     $137.5    -3.6%        17%

思捷環球       2004      $41.7      $87.75     1%          110%

交通銀行       2006      $4.3       $7.88     -16.5%       83%

玖龍紙業       2006      $4.89      $15.2      13.4%       211%

中國龍工       2006      $3.5       $13.7      48.9%       292%

恆安國際       2007      $19.55     $22.95     17.4%      17.4%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.

股價背後

多得朋友槺概,及時送了個渣打半馬參賽資格給我,今年又可以跑了.雖然匆匆沒有練習的情况下跑,但是竟然只用了兩個鐘就完成,真係非常開心,因為發覺完來自已體能也不是太差.希望在可見將來,再練好些體能,挑戰全馬,我覺得一生人點都要跑一次'全馬'才無憾.相對來說,我覺得今年大會安排得算不錯了,只是實在參加人數太多,跑到西隧時有些擠廹,希望大會再研究一大,因為預計下年會更加多人參加.

昨天的777點恒指大跌市實在觸目驚心,有很多股票都輕易地下跌10%以上,這種情境都有好耐未見到過.不過對我而言,我比較關心的是所擁有企業的盈利增長,發展進度和管理層的能力…等等.我認為只要清晰地了解到企業本身的價值,同時認清股價只是企業的附屬品,最終估價的走勢也是由企業發展作主導,那麼,短暫的升跌意義變得相對地小.

昨日趁跌市再吸納了恒安國際,順利地將平均買入價推至$20以下.大至上巳完成了買入恒安的計劃.現在只需靜待它在三月尾公佈的業績佈告.另外,滙豐公佈了業績,很欣賞它在業績不佳時仍提高派息率.我想,這麼多人擁護這間公司實在是有他的原因.

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Forever留言:
我輩之人, 應當泰山崩於眼前, 而色不改. 既然已經買左最好的公司, 何懼之有^O^

回應:
只要有夢想,凡事可成真.大家努力吧.

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投資組合

公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利
中國石油 2001 $2.47 $8.81 -20.1% 257%
宏利金融 2003 $137 $259.2 -1.7% 89%
中國人壽 2003 $3.32 $20.55 -22.6% 519%
匯豐控股 2004 $117.5 $136.5 -4.3% 16%
思捷環球 2004 $41.7 $83.4 -4.0% 100%
交通銀行 2006 $4.3 $7.46 -21% 73%
玖龍紙業 2006 $4.89 $14.18 5.8% 190%
中國龍工 2006 $3.5 $11.32 23% 223%
恆安國際 2007 $19.55 $20.7 5.9% 5.9%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.

投資心理質素

昨天收到幾個朋友打來的電話,問及大跌市我會點做.我只回應甚麼也不需做.因為短期升跌其實是好平常的事.對我來說,如果承受不了暴起暴跌的考驗,將很難在投資上取得到好成績.

在投資旅程上,懂得揀好股票的技能固然重要,但是更重要的是擁有上佳的心理質素.投資的心理質素關乎AQ和EQ.雖然這兩樣質素有些是天生的,但我相信是後天也可培養的.但是怎樣培養呢?我想不是單單可以從他人處學回來,而是一定需要自己經過親身經歷,體會挫敗,從中學習,所得出之經驗才可幫你提升心理質素.簡單來說就是'交學費',不過重點不單是'交學費',最...最重要是重復地檢討和學習才有意義.

我認為在跌市時最需要的是耐性,信心和紀律,這幾樣元素將可令你以平常心面對跌市. 而這些元素只在好的心理質素上才見到.

組合內的三個成員巳公佈了令人幾滿意的業績,跟着將會很快公佈業績的是滙豐,交通銀行和中國龍工.我對中國龍工的業績特別期待,因為好想知道它的發展步伐如何.

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投資組合

公司         購入年份   平均成本   現在價格  07至今獲利  累積獲利

中國石油       2001      $2.47      $8.93     -19.0%       262%

宏利金融       2003      $137       $263.4    -0.2%        92%

中國人壽       2003      $3.32      $20.2     -23.9%       508%

匯豐控股       2004      $117.5     $136.3    -4.4%        16%

思捷環球       2004      $41.7      $81.9     -5.7%        96%

交通銀行       2006      $4.3       $7.45     -21.1%       72%

玖龍紙業       2006      $4.89      $15.74     17.5%       222%

中國龍工       2006      $3.5       $11.76     27.8%       236%

恆安國際       2007      $20.2      $21.05     4.2%        4.2%

註: 每集股票在投資組合所佔之比重為5-20%. 次序跟據買入年份.