A PASSION FOR INVESTMENT (下)

Jim Rogers Letter :

你喜歡投資市場嗎？你對投資有熱情嗎？當我21歲開始接觸投資市場時，我就知道這是我這輩子最有興趣的領域。因為喜歡，所以有熱情；因為充滿熱情，所以我花很多時間在做研究，研究競爭對手、研究市場資訊、研究所有可能影響投資結果的因素。

-找到熱情所在，就找得到機會。所以每個人都要問問自己：最喜歡的領域是什麼？ 如果喜歡園藝，就應該去當園藝家；喜歡當律師，就朝這個方向努力前進。不要管別人怎麼說，也不論有多少人反對，反正只要是自己喜歡的，就去追尋，這樣就會成功。

-我強調「專注」，在做投資決策前，必定要做很多功課，也因此我並不贊同教課書上所說的「多元投資」。看看全世界所有有錢人的故事，哪一個不是「聚焦投資」而有的成果？

-投資成功致富是來自事前努力的做功課，因為做足了功課，了解投資的產品價格被低估才買進，所以風險已經降到最低。並不是分散投資就叫做低風險，如果你對於所投資的市場、股票不熟悉，只是把雞蛋分別放在不同的籃子裡，這絕對不是低風險的投資，誰說只有一個籃子會掉在地上？

-就好比有人認為分散投資於50家公司，一定比投資於5家公司的風險低。但是是這樣嗎？你不可能完全掌握50家公司的詳細狀況，相對來說，如果只集中投資在5家公司，就可以做比較仔細的研究。所以說，5顆雞蛋放在一個相當穩固、安全的袋子，一定比放在50個不牢固的袋子要好得太多了。

-尤其我並不是一個喜歡冒險的人，相反地，我討厭冒險，就是因為這樣，所以我才要做很多功課。成功投資者的方法，通常是什麼也不做，一直到看到錢放在那裡，才走過去把錢撿起來。所以除非東西便宜、除非看到好轉的跡象，否則不買進。當然買進的機會很少，一生中不會有多少次看到錢放在那裡。

-另外，很重要的一點是，我總是對於我所收到、聽到的資訊，都抱持存疑的態度，我會小心求證，找出當中的邏輯、並且問為什麼。所以我並沒有任何導師，全部仰賴自己的研究與判斷。

-一旦我清楚知道自己在做什麼時，是不會有風險的。當然市場有可能在我決定投資、也投入金錢後繼續修正，這時候我會回過頭來檢視，我究竟有沒有徹底了解、做足功課，如果沒有，那麼風險是來自於我沒有做好研究。倘若我有確實做好功課，那麼面對市場超跌的狀況，我會投入更多金錢。所以風險高不高的癥結在於有沒有做功課，而不是集中投資就是高風險。

-至於該怎麼做足功課呢？那就要看是哪方面的議題，如果是跟栽培作物有關，就要去注意有多少農民、有多少庫存農作物、這個領域誰在做什麼規畫、市場上有什麼需求上的變化、是不是才剛播種、剛施肥？……找出包括生產、需求的基本因素，事實上，這些問題可以適用到各種行業上。

-另外，媒體也可以當作一個很好的指標，媒體向來是反應大眾的看法、反應大家已經知道的事情，所以當媒體都在做類似的報導時，這就表示該項資訊已經被充分傳遞了。

-就好像1999年的時候，隨便找一本雜誌、隨便哪一個廣播或電視媒體，都在提「.com」這個新經濟將帶來不同的投資思維，加上每個人都在投資.com，這就是一個強烈的警訊。真正有價值的資訊其實是充分不足的資訊，當某些資訊得花很多力氣才能取得，這樣的資訊才可幫助你獲利。

-所以說，大家都知道的資訊，存在當中的機會相當有限。像近幾年，大家熱烈討論新興市場，投資人就要去思考，新興市場的好是否已經反應了呢？大家是不是都進去投資了呢？如果你發現身邊的人，都在買新興市場的股票或基金，這就表示市場已經在反應了，想要從中獲利，當然有限。

-不過，中國大陸的狀況除外，因為中國大陸股票從2005年6月起漲到現在，不過10幾個月的時間，相較於很多新興市場股市已經漲了好幾年，中國大陸股市尚未過熱。

-我還是要強調，資訊愈少、機會就愈多。舉個例來說，當你翻開華爾街日報，你會發現整版都在講股票、講基金，但是商品（commodity）資訊卻只有一小塊，可見商品未被重視，這就是商品的機會所在。而且問問身邊的人，有誰在投資商品？如果答案是極少數，這就更證明了商品的投資價值。

-投資致富的軌跡在於，做自己喜歡的事，擁有熱情，願意不斷的學習、做功課，發掘別人還沒有看到的機會，這是我永恆不變的投資哲學。而跟隨群眾是永遠不會成功的。

Extracted from Iplus.Value-Investment Newsgroup.