網主有喜,休息數星期,遲些再敘!
愛股簡評:
中壽 - 遠景良好,實力雄厚.
招銀 - 管理卓越,十足信心.
恒安 - 優質企業,漸入佳境.
滙豐 - 低估價值,復蘇可期.
思捷 - 頂級管理,企業典範.
龍工 - 潛力優厚, 有待突圍.
玖龍 - 大肆擴張,紙業霸主.
濰柴 - 强戰風浪,做大做强.
2007年9月18日 星期二
中國龍工 - 盈利倒退的背後
半年計
營業額 - $28.3億 (36%up)
EBITDA - $4.98億 (47% up) - 未扣除衍生工具公允值變動
毛利率 - $24.4% (3.4% up - 未扣除衍生工具公允值變動)
EPS - $0.36 (24% up) - - 未扣除衍生工具公允值變動
輪式裝載機銷售 - 14595台 (33% up)
市佔率 - 21% (18.8%上年同期)
實際EPS - $0.27 (6.6% down)
其實業績唔係差,3大關鍵在於:
1.稅率上升(但預計下年會降至12.5%左右.加上明年比較基數變低了,有助提高增長之%).
2.財務支出 - 大部份來自可換股貸款票據的利息開支. (不知是否固定支出?如果是,那麼對公司未來盈利的影響將會越來越小).
3.未扣除衍生工具公允值變動 - 這是盈利倒退最大關鍵,不過自己對這方面知識有限,唔係好明.有冇人可以幫忙解釋一下 (這變動是不是每年不同?).
毛利率和市佔率增加是好事，但不明朗因素多了，風險正在增加:
- 主要競爭對手柳工大幅增加輪式裝機產能及投資, 或喑示龍工相對優勢可能資所收窄．
- 相比競爭對手，海外增長不是預期中優勝和強勁．
- 農業機械領域比競爭比預期大．距離管理層想佔總銷售額50 %的目標還很遠．
- 新產品受歡迎度未確認，也未有跡象顯示步入收成期 ，成功與否還是未知數．
- 可換股票據利息開支和衍生工具公允值對盈利影響暫時難於掌握．
暫時有小小感覺不放心，决定減低龍工持股量20%．
2007年9月15日 星期六
工程機械業 – 十年的黃金發展期
今天看到這篇分析,大至上講了我對中國龍工長遠發展的睇法.
P.S. 下星期二出業績了.緊接着星期四到玖龍!
中銀國際發表研究報告表示，２００７年上半年中國工程機械行業發展迅猛。展望２００７－２０１０年，該行相信中國工程機械行業將繼續保持高速增長態勢。該行相信今後幾年中國主要工程機械企業的產品結構將持續提升，新產品逐步形成規模。同時在一些高利潤、技術含量較高的產品上，國產品牌的市場份額將不斷提升。另外，中國一些主要工程機械企業已初具國際競爭力，產品出口估計將增長強勁。該行相信中國工程機械行業將迎來１０年左右的黃金發展期。行業評級為優於大市。
報告表示，２００７年是「十一五」發展規劃的第二年，該行估計中國工程機械行業今年將繼續保持高速增長態勢。該行相信許多投資者普遍擔心工程機械行業在２００９－２０１０會出現類似０４、０５年的行業不景氣。不過該行認為由於中國工程機械產品競爭力大幅提升和出口的快速增長，中國工程機械行業的週期性波動將會變得比較平緩。
去年中國工程機械行業進出口貿易首次實現順差
報告表示，據中國工程機械信息網數據，２００６年中國工程機械行業進出口貿易首次實現順差。該行相信中國主要工程機械企業已初具國際競爭力，產品出口估計將增長強勁。估計中國幾家主要工程機械企業在２００７－２０１０年仍將實現收入和盈利的平穩快速增長。
報告表示，目前，中國一些主流工程機械企業已經躋身於世界工程機械５０強。該行相信中國主流工程機械企業目前面臨著千載難逢的大發展機遇，不但國內市場蓬勃發展，國外巨大的市場也開始向中國企業敞開大門。如果國內企業能抓住機遇，提升產品結構，開發新產品，拓展新市場，５－１０年後，中國企業有望躋身於世界工程機械五強，甚至三強或第一。同時，投資者也有望和優秀的國內工程機械企業一起成長。
來源: 經濟通通訊社九月１４日專訊
投資組合--------------------------------------------------------
公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利
中國人壽 2003 $4.3 $38 43.1% 784%
匯豐控股 2004 $117.5 $138.8 -2.7% 18%
思捷環球 2004 $41.7 $114.2 31.5% 174%
玖龍紙業 2006 $4.89 $25.85 92.9% 429%
中國龍工 2006 $3.5 $16.6 80.4% 374%
恆安國際 2007 $21 $29.55 40.7% 41%
招商銀行 2007 $9.96 $29.1 192.2% 192%
註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.
中國石油 2001 $2.47 $11.56 4.9% 368%
註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.
2007年9月5日 星期三
恒安國際 - 平穩增長
半年計
營業額 - 27.4億 (34.6%up)
盈利 - 4.7億 (42%up)
EPS - 0.43 (42% up)
毛利率 - 39.1% (2.4%down)現金/存款 - 11億
不是想像中强勁,但係又唔算差,雖然紙巾業務毛利率下跌了差不多6-7%,不過'拉上補下'整體毛利只是跌2.4%多小小,都算係甘,多得一班好的管理層.現在要諗的是木槳會唔會上升.管理層話2008會回落,如果屬實,未來的增長可能會超出預期.
另外,紙尿褲話被天氣影響銷售,如屬實,這只是短期因素,但現在很難評估,要看多一,兩次業績才可判斷.其他沒有多大特別,可用平穩增長來形容.
還有,財政幾穩健.但唔急於收購,有些似思捷...
回應----------------------------------------------------------------
回應見習股民:
我也想知歐元升值對業績影響了多小,但找不到.如果有網友知道請告知.
你對份業績有咩意見?
投資組合--------------------------------------------------------
公司 購入年份 平均成本 現在價格 07至今獲利 累積獲利
中國人壽 2003 $4.3 $37.1 39.7% 763%
匯豐控股 2004 $117.5 $139.7 -2% 19%
思捷環球 2004 $41.7 $113.9 31.1% 173%
玖龍紙業 2006 $4.89 $24.3 81.3% 397%
中國龍工 2006 $3.5 $17 84.8% 386%
恆安國際 2007 $21 $26.5 26.2% 26%
招商銀行 2007 $9.96 $29.9 200.2% 200%
註: 每集股票在投資組合所佔之比重5-25%. 次序跟據買入年份.
中國石油 2001 $2.47 $11.24 2% 355%
註: 不再是組合核心,所佔之比重低於5%.
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