業績隨想

業績隨想
中人壽

如其他網友所言,今次業績的確給平保比下去了.但是我不太介懷.因為我買它是
基於行業大方向.所以唔會刻意比較那間是最好.反而我會專注於看中人壽
本身的發展策略,競爭優勢和行業前景是否符合預期,而現在看上去依然’對辦’.策略仍然是繼續持有,享受未來巨大的行業增長.
招行

很好的銀行.2007年的業績把它的核心競爭力盡現,各方面的增長也好驚人.雖說2008年會因信貸收緊政策而影響資產質素及貸款量,預期08業績比07年弱.但是就長遠而言,當經濟回穩,我相信招行仍會是其中一間賺錢能力最强的內地銀行.
思捷

派息高,業績隹,管理佳,加上過往盈利能力穩定,更重要係現估值處於合理偏低水平.我好放心.
恆安

漸漸邁向行業領頭羊角色.本身現金流強勁,有上佳成本控制能力,亦有良好議價能力.能夠抵銷原材料升幅及通脹.我認為它的長期競爭力巳然顯現.另外,未來兩,三年的亮點將會是紙尿片業務增長.

中移動

絕對是强勢企業!現金流強勁,佔行業壟斷位置,管治水平不錯.行業本身發展趨勢良好及穩定.唯一的不確定因素只有重組方案有待落實.

百麗
佔內地女裝鞋差不多半邊江山,亦大力發展運動服飾迎合內地之强大需求.Fila絕對是一個期待.管理水平佳,有超豐富行業經驗.要整合收購回來相關業務應該難度不大.不過我有點擔心擴張步伐過快,怕管理層未能兼顧,這點要密切留意.

內部消費和中產掘起是中國長期持續發展之大勢所趨,不容忽視.

寶姿

很好的業績,企業本身的確幾獨特.它的品牌似乎好像真的能在內地的高級服裝品牌佔一席位,和國際品牌如Chanel之級數競爭,可以想像它過往的市場和推廣策略是何等犀利.雖然公司現金不多,但是現金流强.我認為它不急於大力擴充分店,可見管理層深明’穩中求勝’的道理,亦知道高檔服裝品牌重質不重量的遊戲策略.我期待它未來在中國的發展故事.

平保

暫時况且不理它的08業續如何.非常進取的好企業,遇上外圍金融業之大震盪,的而且確是它擴張助大的良機.在可見未來,三大業務並駕齊驅是大方向及核心策略.往後只看保險業務巳不太適合,也無需硬性和中人壽比較.無可否認,公司的管理層確實優秀,穩穩透着大戰略家的氣魄.雖然前路難行,但跨過後一定會是另一番光景,不妨拭目以待.

2008 投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格  08至今獲利  累積獲利

中國人壽       2003      $4.8       $29.6      -26.6%      517%

思捷環球       2004      $41.7      $94        -19%        125%

恆安國際       2007      $19.7      $25.25     -27.9%      28%

招商銀行       2007      $12.8      $29.95     -6%         134%

百麗國際       2007      $9.05      $8.05      -31.7      -11%

中國移動       2008      $114       $123.8      8.6%       9%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

平安保險       2008      $55.6      $63.05     13.4%      13%

寶姿時裝   2008   $22.6    $23.05   2%     2%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.