企業價值

今天看到思捷環球急瀉,一間過千億的企業一日蒸發差不多20%.可是細看它的中期業績.盈利增長不差,只是管理層預期明年的業績因為經濟環境轉差,或只能有温和增長.這巳導至投資機構/者大舉拋售.

其實想深一層,一間企業在不同的經濟周期裹盈利能力的强弱一定會受到其影響.點解大家會認為思捷能夠免疫呢?正如巴菲特所言,十年裹有一至兩年因面對逆境而導至表現偏差也屬平常.
企業價值在乎它能否在較長時間裹持續增長,最理想當然是能夠跨越數個經濟周期…

作為思捷的長線投資者,暫時我有兩點會特別關注:

i) 長期而言,未來歐洲的社會及經濟型態發展能否給予思捷持續增長.

ii) 短期而言,管理層會否出現青黃不接的情况.

昆機巳出了業績,網友維思兄巳有詳細分析,值得一看.無論從行業及企業本身也看到它有很多優勢,加上現在估值十分吸引,不需太傷腦筋也看得出是不錯的投資.

寶姿方面,企業本身正在進化中,經過今次業績,我選擇把它放回觀察名單中.它的前景吸引,不過行業風險稍高,行業裹競爭對手橫強,稍有不慎很易被淘汰.我認為管理層也看到這一點,所以著力發展多品牌策略.

安踏業績不錯,一間充滿活力的企業,未來前景樂觀,唯一要留意是管理層能否追上規模擴張的速度.不過主席亦巳經意識到這問題,現正視為重點處理議題.

2008 投資組合--------------------------------------------------------

公司         購入年份   平均成本   現在價格   08至今獲利   累積獲利

中國人壽       2003      $4.8       $29.45     -27%         514%

思捷環球       2004      $48        $66        -43.1%       38%

恆安國際       2007      $19.7      $26.3      -24.9%       34%

招商銀行       2007      $12.8      $26.15     -17.9%       104%

百麗國際       2007      $9.05      $7.78      -34%        -14%

渣打集團       2008      $245       $206.2     -15.8%      -16%

安踏體育       2008      $6.53      $5.51      -15.6%      -16%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

平安保險       2008      $55.6      $56.7       2%          2%

昆明機床       2008      $5.3       $5.15      -2.8%       -3%

SOHO中國     2008      $3.98      $4.01       0.8%        1%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.