劃清界線

現階段很多股票巳跌至非常吸引水平,筆者個人認為現在確是理想的介入點.不過經過近期企業接二連三倒閉潮,相信巳給投資者響起警號.說到底,公司的質素及財政狀況至為重要.

在此再重溫一下需要格外留神的企業.可以的話應該跟它們劃清界線,盡可能避開.

1. 高負債

財務狀況在景氣好時很容易被忽略,但現市況就原形畢露.大家見大多數發生在工業股.這跟它Capital intensive 的 business model nature有著莫大關係.

2. 過度擴張.

要選一個好例子莫過於玖龍紙業,這類公司的管理層較急進. 在進行產業擴張時往往偏向最樂觀假設.好處是企業在好景時能快速增長,但經濟轉差時往往要盈利急速下降,導至現金鏈出現重大問題.

3.低付加值製造業

OEM/ODM 模式代工生產企業尤其小心(剩出口更甚).這類企業沒有多大競爭優勢可言,夾在供應鏈中間,有限議價能力及高昂成本.就算像富士康的龍頭企業也很難做,可況中小企.事實証明,它們遇到逆境時的死亡率好高.看看近期報紙就知.

4. 古惑管理層

這類管理層往往在逆境時只顧著自身利益,把小股東利益及企業安危,投資於這類公司無論順境逆境都可謂極度危險.

不過有一些陪跌的優質工業股就不同了,某些只剩下低單位數P/E,資產有折讓,高息率及有獨特競爭優勢的老牌龍頭企業,當下一個上升周期到來時,或許市場會再對它們重拾興趣,到時升勢可以難以想像.這亦是大師們所提及的Cigar-Butt Stock.