被'移動'的中移動

今次電訊業重組一出,中移動就不斷下跌.其實重組的方案基本上是跟大部份人的預期差不多,在未有更多細節下,暫時對它的中短期影響應該有限.不過,我認為今次的下跌好正常,我的看法比較簡單,我覺得好大程度是基於Risk-Free premium 之下降.以往因為它的壟斷地位,市場給予它的估值一定會很高(幾高當然由市場決定), 而現在這個Risk-Free Premium 受到沖擊,估值很難避免不下跌.
雖然無論從公司實力,現金流,網絡複蓋率來看中移動在國內仍然是全無對手.但由於它是受國家政策主導性很強的企業,換句話說,它亦有可能在未來同樣被國策所牽制.所以,其實'風險'這條尾巴一直存在,只是以往人們不太重視吧了.我看它雖然是一隻好股,不過它的中長遠前景亦不是真的如一般人所想像中那麼穩如泰山.
我始終認為,那些打算買了它後把它放落床底十年載不理的長線投資者,還是應該慎重些,擺返出來得閒望下較為穩妥.

P.S.電訊業一向不是我喜愛的行業,投資中移動純綷基於用Bottom-up的選股結果.

三部委關於深化電信體制改革的通告:

http://www.mii.gov.cn/art/2008/05/24/art_2001_45730.html

2008 投資組合--------------------------------------------------------

公司 購入年份 平均成本 現在價格 08至今獲利 累積獲利

中國人壽       2003      $4.8       $30.9      -23.4%       544%

思捷環球       2004      $41.7      $92.3      -20.4%       121%

恆安國際       2007      $19.7      $27.7      -20.9%       41%

招商銀行       2007      $12.8      $37.8      -12.7%       117%

百麗國際       2007      $9.05      $8.5       -27.8       -6%

中國移動       2008      $114       $114.7      0.6%        1%

註:所佔比重在5%以上,次序跟據買入年份.

平安保險       2008      $55.6      $63.65      14.5%       14%

寶姿時裝       2008      $22.6      $24.7       9.3%        9%

安踏體育       2008      $8.08      $8.55       5.8%        6%

註:所佔比重在5%以下,次序跟據買入年份.